Thuật ngữ

Quyền chọn kiểu Mỹ (American option) cho phép người sở hữu quyền, nhưng không có nghĩa vụ, thực hiện quyền chọn bất kỳ lúc nào trước ngày hết hạn. Điều này trái ngược với quyền chọn kiểu Châu Âu (European option), chỉ có thể được thực hiện vào ngày hết hạn. Đối với các nhà giao dịch tiền điện tử, việc hiểu rõ sự khác biệt này là rất quan trọng. Mặc dù hầu hết các quyền chọn tiền điện tử được cung cấp bởi các sàn giao dịch là kiểu Châu Âu, nhưng khả năng thực hiện sớm của quyền chọn kiểu Mỹ ảnh hưởng đến giá của chúng. Trong các chiến lược delta-neutral, nhằm tạo ra một vị thế không nhạy cảm với biến động giá, tính năng thực hiện sớm của quyền chọn kiểu Mỹ có thể làm tăng thêm sự phức tạp. Vì người nắm giữ quyền chọn có thể thực hiện bất kỳ lúc nào, người phòng ngừa rủi ro cần liên tục điều chỉnh vị thế của mình để duy trì delta trung tính. Ví dụ, hãy xem xét một quyền chọn mua kiểu Mỹ trên BTC. Nếu giá BTC tăng đáng kể trước khi hết hạn, người nắm giữ quyền chọn có thể thực hiện để thu lợi nhuận ngay lập tức, yêu cầu người bán quyền chọn giao BTC sớm hơn dự kiến. Điều này khác với quyền chọn kiểu Châu Âu, nơi người bán chỉ có nghĩa vụ vào ngày hết hạn, cho họ nhiều thời gian hơn để quản lý rủi ro. Giá trị của một quyền chọn kiểu Mỹ luôn bằng hoặc lớn hơn so với đối tác Châu Âu do tính linh hoạt thực hiện sớm này. Điều này ảnh hưởng đến việc định giá và các cân nhắc quản lý rủi ro cho các nhà giao dịch.

Trong lĩnh vực giao dịch quyền chọn tiền điện tử, "At The Money" (ATM) đề cập đến trạng thái khi giá thị trường hiện tại của tài sản cơ sở bằng với giá thực hiện của quyền chọn. Đây là một khái niệm quan trọng đối với các nhà giao dịch, đặc biệt là những người sử dụng chiến lược trung lập delta. Một quyền chọn ATM có delta gần bằng 0.5 (hoặc -0.5 đối với quyền chọn bán), có nghĩa là giá của nó sẽ thay đổi khoảng $0.50 cho mỗi $1 thay đổi trong giá của tài sản cơ sở. Ví dụ: nếu Bitcoin đang giao dịch ở mức $30,000 và bạn mua một quyền chọn mua với giá thực hiện là $30,000, thì quyền chọn mua đó là ATM. Quyền chọn ATM thường được ưa chuộng để phòng ngừa rủi ro delta vì độ nhạy delta của chúng đòi hỏi phải điều chỉnh thường xuyên để duy trì vị thế trung lập delta. Hơn nữa, quyền chọn ATM có sự suy giảm giá trị thời gian (theta) cao nhất so với quyền chọn trong tiền (ITM) hoặc ngoài tiền (OTM), điều này rất quan trọng cần xem xét khi quản lý danh mục đầu tư. Hiểu quyền chọn ATM là điều cần thiết để tính toán và quản lý rủi ro chính xác trong bất kỳ chiến lược giao dịch quyền chọn nào, và là rất quan trọng trong phòng ngừa rủi ro trung lập delta.

Bear Put Spread là một chiến lược quyền chọn giảm giá, bao gồm việc mua một quyền chọn bán (put option) với giá thực hiện (strike price) cao hơn và đồng thời bán một quyền chọn bán khác với giá thực hiện thấp hơn, cả hai đều có cùng ngày đáo hạn. Nó được sử dụng khi một nhà giao dịch dự đoán giá của tài sản cơ sở (ví dụ: Bitcoin) sẽ giảm nhẹ và muốn giới hạn các khoản lỗ tiềm năng so với việc chỉ mua một quyền chọn bán. Ví dụ: nếu Bitcoin đang giao dịch ở mức 30.000 đô la, một nhà giao dịch có thể mua một quyền chọn bán với giá thực hiện là 30.000 đô la và bán một quyền chọn bán với giá thực hiện là 28.000 đô la. Tiềm năng lợi nhuận bị giới hạn ở mức chênh lệch giữa các giá thực hiện, trừ đi phí bảo hiểm ròng đã trả. Khoản lỗ tối đa là phí bảo hiểm ròng đã trả, trừ đi chênh lệch giữa các giá thực hiện, cộng với hoa hồng. Chiến lược này một phần trung lập delta (partially delta neutral) khi giá tài sản nằm giữa các mức giá thực hiện, vì các quyền chọn bán đã mua và bán có giá trị delta bù trừ lẫn nhau. Nó có thể được sử dụng để giảm rủi ro biến động giá trong một danh mục đầu tư, điều này rất quan trọng khi sử dụng các chiến lược арбитраж suất tài trợ (funding rate arbitrage), nơi tập trung vào việc thu lợi nhuận từ các khoản thanh toán tài trợ thay vì đầu cơ vào các biến động giá theo hướng nhất định. Bear Put Spread làm giảm chi phí mua bảo hiểm so với việc chỉ mua một quyền chọn bán.

Bull Call Spread là một chiến lược quyền chọn tăng giá được sử dụng để kiếm lợi nhuận từ sự tăng giá vừa phải của một tài sản cơ bản, như Bitcoin hoặc Ethereum, đồng thời giới hạn cả lợi nhuận và tổn thất tiềm năng. Nó bao gồm việc đồng thời mua một quyền chọn mua với giá thực hiện thấp hơn (ví dụ: mua một quyền chọn mua BTC với giá thực hiện là $60,000) và bán một quyền chọn mua với giá thực hiện cao hơn (ví dụ: bán một quyền chọn mua BTC với giá thực hiện là $65,000), cả hai đều có cùng ngày đáo hạn. Lợi nhuận được giới hạn ở mức chênh lệch giữa giá thực hiện, trừ đi phí bảo hiểm ròng đã trả. Khoản lỗ tối đa được giới hạn ở mức phí bảo hiểm ròng đã trả. Chiến lược này ít rủi ro hơn so với việc chỉ mua một quyền chọn mua. Mặc dù vốn dĩ là tăng giá, nhưng nó có thể được sử dụng như một thành phần trong chiến lược trung lập delta. Ví dụ: nếu lệnh gọi bán khống đang ở trạng thái lời sâu (deep in the money) và lệnh gọi mua đang ở trạng thái lỗ (out of the money), thì vị thế sẽ có delta âm. Việc phòng ngừa rủi ro này bằng cách mua giao ngay có thể làm giảm delta tổng thể của danh mục đầu tư.

Butterfly Spread là một chiến lược giao dịch quyền chọn được thiết kế để kiếm lợi nhuận từ biến động thấp và biến động giá tối thiểu của tài sản cơ sở. Nó bao gồm việc sử dụng ba mức giá thực hiện khác nhau và bốn hợp đồng quyền chọn (tất cả các quyền chọn mua hoặc tất cả các quyền chọn bán). Thông thường, bạn mua một quyền chọn ở mức giá thực hiện thấp hơn (ví dụ: $40.000), bán hai quyền chọn ở mức giá thực hiện trung bình (ví dụ: $41.000 - thân của con bướm) và mua một quyền chọn ở mức giá thực hiện cao hơn (ví dụ: $42.000). Ngày hết hạn là giống nhau cho tất cả các quyền chọn. Lợi nhuận tối đa đạt được nếu giá của tài sản cơ sở ở mức giá thực hiện trung bình khi hết hạn. Khoản lỗ tối đa được giới hạn ở phí bảo hiểm ròng đã trả để thiết lập vị thế, trừ đi bất kỳ khoản tín dụng nào nhận được. Các nhà giao dịch thường sử dụng butterfly spread khi họ tin rằng giá của một loại tiền điện tử có khả năng duy trì trong một phạm vi hẹp. Khi xây dựng một butterfly spread, bạn có thể nhắm đến một vị thế trung lập delta, có nghĩa là giá trị của danh mục đầu tư tương đối không nhạy cảm với những thay đổi nhỏ trong giá của tài sản cơ sở. Điều này giúp cô lập lợi nhuận từ sự suy giảm thời gian (theta) nếu dự đoán giá của bạn là chính xác. Vì giao dịch này là bán khống biến động, một biến động giá lớn có thể dẫn đến thua lỗ.

Quyền chọn mua (Call option) trao cho người mua *quyền*, nhưng không phải *nghĩa vụ*, mua một tài sản cơ sở (như Bitcoin hoặc Ethereum) ở một mức giá xác định (giá thực hiện) vào hoặc trước một ngày cụ thể (ngày đáo hạn). Người mua quyền chọn mua tin rằng giá của tài sản cơ sở sẽ tăng trên giá thực hiện. Nếu, khi đáo hạn, giá cao hơn giá thực hiện, người nắm giữ quyền chọn mua có thể thực hiện quyền chọn của họ và kiếm lợi nhuận (trừ đi phí bảo hiểm ban đầu đã trả cho quyền chọn). Nếu giá thấp hơn, quyền chọn hết hạn vô giá trị và người mua chỉ mất phí bảo hiểm. Ví dụ: nếu bạn mua quyền chọn mua cho Bitcoin với giá thực hiện là $70,000 hết hạn trong một tháng và giá Bitcoin tăng lên $75,000, bạn có thể thực hiện quyền chọn của mình và mua Bitcoin với giá $70,000, bán ngay lập tức với giá $75,000 để kiếm lợi nhuận (trước khi xem xét phí bảo hiểm). Trong các chiến lược trung lập delta, quyền chọn mua thường được sử dụng kết hợp với các vị thế bán khống (short position) trong tài sản cơ sở để phòng ngừa rủi ro đối với biến động giá tăng. Bằng cách cân bằng delta (độ nhạy của giá quyền chọn đối với những thay đổi về giá tài sản cơ sở), các nhà giao dịch có thể tạo ra các vị thế ít bị ảnh hưởng bởi những thay đổi giá theo hướng cụ thể, nhằm mục đích kiếm lợi nhuận từ các yếu tố khác như sự suy giảm giá trị theo thời gian (theta) hoặc những thay đổi về biến động ngụ ý.

Covered call là một chiến lược quyền chọn phổ biến, trong đó bạn bán (viết) quyền chọn mua đối với một tài sản mà bạn đã sở hữu. Hãy hình dung như thế này: bạn sở hữu 1 BTC, hiện đang giao dịch ở mức 60.000 đô la. Bạn bán một quyền chọn mua với giá thực hiện là 65.000 đô la hết hạn sau một tuần với mức phí bảo hiểm là 500 đô la. Điều này có nghĩa là bạn đang cho ai đó *quyền chọn* mua BTC của bạn với giá 65.000 đô la trong vòng một tuần tới. Nếu giá vẫn dưới 65.000 đô la, quyền chọn sẽ hết hạn vô giá trị và bạn giữ lại phí bảo hiểm 500 đô la. Điều này làm tăng lợi suất tổng thể trên số BTC bạn nắm giữ. Nếu giá tăng trên 65.000 đô la, bạn có nghĩa vụ bán BTC của mình với mức giá đó, về cơ bản giới hạn lợi nhuận của bạn nhưng vẫn giữ lại phí bảo hiểm 500 đô la. Covered call thường được sử dụng để tạo thu nhập từ các khoản nắm giữ tương đối tĩnh, hoặc khi bạn dự đoán biến động đi ngang. Trong các chiến lược delta-neutral, covered call có thể được sử dụng để bù đắp delta dương (độ nhạy cảm về giá) của các vị thế khác, tạo ra một chiến lược ít nhạy cảm hơn với hướng thị trường. Chúng giảm biến động và tạo ra thu nhập, nhưng giới hạn tiềm năng tăng giá.

Delta, trong bối cảnh quyền chọn tiền điện tử, đo lường độ nhạy của giá quyền chọn đối với sự thay đổi giá của tài sản cơ sở (ví dụ: giá Bitcoin). Nó được biểu thị bằng một giá trị từ -1 đến 1. Delta là 0,5 có nghĩa là với mỗi $1 tăng giá Bitcoin, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng $0,50. Quyền chọn mua có delta dương (0 đến 1), trong khi quyền chọn bán có delta âm (-1 đến 0). Các nhà giao dịch sử dụng delta để quản lý rủi ro. Trong chiến lược trung lập delta, mục tiêu là xây dựng một danh mục đầu tư trong đó delta tổng thể gần bằng không, làm cho danh mục đầu tư không nhạy cảm với các biến động giá nhỏ của tài sản cơ sở. Ví dụ: nếu bạn nắm giữ một quyền chọn mua với delta là 0,4 và bán khống 0,4 đơn vị hợp đồng tương lai vĩnh cửu Bitcoin cơ sở, danh mục đầu tư của bạn sẽ xấp xỉ trung lập delta. Chiến lược này thu lợi nhuận từ các yếu tố khác như sự suy giảm thời gian (theta) hoặc thay đổi độ biến động (vega) đồng thời giảm thiểu rủi ro về hướng. Đạt được sự trung lập delta hoàn hảo là một thách thức vì bản thân delta thay đổi theo biến động giá, đòi hỏi phải điều chỉnh liên tục (phòng ngừa delta).

Quyền chọn kiểu Châu Âu là một loại hợp đồng quyền chọn chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn. Điều này trái ngược với quyền chọn kiểu Mỹ, có thể được thực hiện bất cứ lúc nào trước khi hết hạn. Trong thị trường tiền điện tử, quyền chọn kiểu Châu Âu, mặc dù ít phổ biến hơn quyền chọn kiểu Mỹ, đặc biệt phù hợp với các chiến lược giao dịch phức tạp, bao gồm một số thiết lập арбитраж trung lập delta nhất định. Hãy tưởng tượng bạn giữ một vị thế trung lập delta trên Bitcoin. Nếu bạn sử dụng quyền chọn kiểu Châu Âu để хедж, chiến lược хедж của bạn sẽ dễ quản lý hơn so với việc sử dụng quyền chọn kiểu Mỹ, vì bạn chỉ cần xem xét ngày đáo hạn. Ví dụ: bạn có thể sử dụng một quyền chọn mua kiểu Châu Âu hết hạn vào tuần tới để bù đắp delta ngắn của vị thế của bạn. Giá của một quyền chọn kiểu Châu Âu được xác định bởi các yếu tố như giá tài sản cơ bản, giá thực hiện, thời gian đến khi hết hạn, biến động và lãi suất. Vì chúng chỉ có thể được thực hiện khi hết hạn, các mô hình định giá của chúng thường đơn giản hơn một chút so với quyền chọn kiểu Mỹ.

Ngày đáo hạn trong giao dịch quyền chọn là ngày và giờ cụ thể mà hợp đồng quyền chọn không còn tồn tại. Sau ngày đáo hạn, quyền chọn không còn hiệu lực và không thể thực hiện. Điều này rất quan trọng đối với các nhà giao dịch, đặc biệt là những người sử dụng chiến lược trung lập delta, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến thành phần danh mục đầu tư và hiệu quả phòng ngừa rủi ro. Ví dụ: nếu bạn bán khống các quyền chọn mua để duy trì delta trung lập và giá Bitcoin gần với giá thực hiện khi ngày đáo hạn đến gần, bạn có thể cần điều chỉnh vị thế phòng ngừa rủi ro của mình (mua/bán tài sản cơ sở) để tính đến khả năng quyền chọn sinh lời. Một nhà giao dịch có thể chuyển quyền chọn của họ sang ngày đáo hạn muộn hơn để kéo dài chiến lược của họ. Quyền chọn thường đáo hạn hàng tuần, hàng tháng hoặc hàng quý. Biết ngày đáo hạn chính xác là rất quan trọng đối với các tính toán lãi/lỗ và quản lý rủi ro, đặc biệt khi quản lý nhiều hợp đồng quyền chọn. Việc không hiểu ngày đáo hạn có thể dẫn đến những tổn thất bất ngờ hoặc bỏ lỡ cơ hội. Hiểu động lực đáo hạn cũng bao gồm việc biết liệu quyền chọn là kiểu Mỹ (có thể thực hiện bất kỳ lúc nào trước khi đáo hạn) hay kiểu Châu Âu (chỉ có thể thực hiện vào ngày đáo hạn).

Gamma thể hiện tốc độ thay đổi của delta của một quyền chọn cho mỗi một điểm di chuyển trong giá của tài sản cơ sở. Về cơ bản, nó đo lường mức độ nhạy cảm của delta quyền chọn đối với biến động giá. Gamma cao nhất đối với các quyền chọn tại tiền (ATM) và giảm khi các quyền chọn di chuyển sâu hơn vào tiền (ITM) hoặc ngoài tiền (OTM). Là một nhà giao dịch, việc hiểu gamma là rất quan trọng, đặc biệt khi thực hiện các chiến lược trung lập delta. Gamma cao có nghĩa là hàng rào delta của bạn sẽ cần điều chỉnh thường xuyên để duy trì tính trung lập, vì delta thay đổi nhanh chóng ngay cả với những biến động giá nhỏ của tài sản cơ sở. Ví dụ: nếu một quyền chọn có gamma là 0,05 và giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, thì delta của quyền chọn sẽ tăng 0,05. Ngược lại, gamma thấp có nghĩa là delta ổn định hơn, ít cần điều chỉnh thường xuyên hơn. Quản lý rủi ro gamma là điều cần thiết để đảm bảo lợi nhuận của các vị thế trung lập delta của bạn, đặc biệt là trong thời kỳ biến động cao khi giá tài sản cơ sở dao động mạnh.

In The Money (ITM) đề cập đến một hợp đồng quyền chọn có giá trị nội tại. Đối với quyền chọn mua, điều đó có nghĩa là giá thị trường hiện tại của tài sản cơ sở cao hơn giá thực hiện của quyền chọn. Đối với quyền chọn bán, điều đó có nghĩa là giá thị trường hiện tại của tài sản cơ sở thấp hơn giá thực hiện của quyền chọn. Ở trạng thái ITM có nghĩa là nếu quyền chọn được thực hiện ngay lập tức, người nắm giữ sẽ thu được lợi nhuận (trước khi xem xét phí bảo hiểm đã trả cho quyền chọn). Ví dụ: nếu bạn nắm giữ quyền chọn mua BTC với giá thực hiện là 60.000 đô la và BTC hiện đang giao dịch ở mức 62.000 đô la, thì quyền chọn mua ở trạng thái ITM là 2.000 đô la. Ngược lại, nếu bạn nắm giữ quyền chọn bán BTC với giá thực hiện là 60.000 đô la và BTC đang giao dịch ở mức 58.000 đô la, thì quyền chọn bán ở trạng thái ITM là 2.000 đô la. Trong các chiến lược trung lập delta, việc hiểu các quyền chọn ITM là rất quan trọng. Delta đo lường độ nhạy của giá quyền chọn đối với những thay đổi trong giá của tài sản cơ sở. Các quyền chọn ITM sâu có delta gần với 1 (đối với mua) hoặc -1 (đối với bán), hoạt động giống như chính tài sản cơ sở. Điều này đòi hỏi phải điều chỉnh delta thường xuyên để duy trì tính trung lập trong danh mục đầu tư tổng thể của bạn. Giao dịch các quyền chọn ITM cao có thể giảm nhu cầu phòng ngừa rủi ro liên tục so với các quyền chọn tại giá (at-the-money) trong các chiến lược như vậy. Các nhà giao dịch sử dụng quyền chọn ITM để có được mức độ tiếp xúc theo hướng có đòn bẩy hoặc để phòng ngừa các vị thế hiện có.

Trong giao dịch quyền chọn, giá trị nội tại (Intrinsic Value) đại diện cho lợi nhuận thực tế mà người nắm giữ quyền chọn sẽ nhận được nếu họ thực hiện quyền chọn ngay bây giờ. Đó là sự khác biệt giữa giá thị trường hiện tại của tài sản cơ sở và giá thực hiện của quyền chọn, nhưng chỉ khi sự khác biệt đó là dương. Đối với quyền chọn mua (call option), giá trị nội tại là giá thị trường trừ đi giá thực hiện (nếu dương); đối với quyền chọn bán (put option), đó là giá thực hiện trừ đi giá thị trường (nếu dương). Nếu kết quả là âm hoặc bằng không, giá trị nội tại là bằng không. Ví dụ: nếu Bitcoin đang giao dịch ở mức $30,000 và bạn nắm giữ một quyền chọn mua với giá thực hiện là $28,000, giá trị nội tại của bạn là $2,000. Nếu bạn nắm giữ một quyền chọn bán với giá thực hiện là $32,000, giá trị nội tại của bạn cũng là $2,000. Tuy nhiên, nếu Bitcoin đang giao dịch ở mức $27,000 và bạn nắm giữ một quyền chọn mua với giá thực hiện là $28,000, giá trị nội tại của bạn là $0. Tương tự, nếu Bitcoin đang giao dịch ở mức $31,000 và bạn nắm giữ một quyền chọn bán với giá thực hiện là $30,000, giá trị nội tại của bạn cũng là $0. Các nhà giao dịch trung lập delta (delta neutral) xem xét giá trị nội tại khi đánh giá rủi ro tiềm ẩn tổng thể của các vị thế quyền chọn của họ. Mặc dù delta trung lập nhằm mục đích duy trì delta bằng không, nhưng những thay đổi về giá của tài sản cơ sở tác động đến giá trị quyền chọn theo những cách khác nhau, và việc hiểu giá trị nội tại sẽ giúp tái cân bằng vị thế và quản lý lợi nhuận hoặc thua lỗ tiềm năng. Điều quan trọng cần nhớ là giá của một quyền chọn (premium) bao gồm cả giá trị nội tại và giá trị thời gian.

Iron Condor là một chiến lược giao dịch quyền chọn được thiết kế để kiếm lợi nhuận từ biến động thấp của tài sản cơ sở, như Bitcoin hoặc Ethereum. Nó bao gồm việc đồng thời bán một spread call hết tiền (OTM) và một spread put OTM, tạo ra một phạm vi mà bạn có lợi nhuận nếu giá vẫn nằm trong các ranh giới đó khi đáo hạn. Cụ thể, bạn sẽ: 1. Bán một quyền chọn mua OTM với giá thực hiện cao hơn (ví dụ: bán quyền chọn mua BTC $75,000). 2. Mua một quyền chọn mua OTM với giá thực hiện cao hơn (ví dụ: mua quyền chọn mua BTC $76,000) để hạn chế thua lỗ nếu BTC tăng mạnh. 3. Bán một quyền chọn bán OTM với giá thực hiện thấp hơn (ví dụ: bán quyền chọn bán BTC $65,000). 4. Mua một quyền chọn bán OTM với giá thực hiện thấp hơn (ví dụ: mua quyền chọn bán BTC $64,000) để hạn chế thua lỗ nếu BTC giảm mạnh. Lợi nhuận tối đa là phí bảo hiểm ròng nhận được khi mở vị thế, trừ đi hoa hồng. Khoản lỗ tối đa được giới hạn ở mức chênh lệch giữa giá thực hiện của các spread, trừ đi phí bảo hiểm ròng nhận được. Iron Condor thường được sử dụng như một chiến lược delta trung tính; tuy nhiên, có thể cần điều chỉnh delta nhỏ khi giá tiếp cận một trong hai spread call hoặc put. Chúng hoạt động tốt trong thời gian giá đi ngang và chịu tổn thất trong thời kỳ biến động cao và biến động giá lớn.

Chỉ định quyền chọn xảy ra khi người bán (người viết) hợp đồng quyền chọn có nghĩa vụ thực hiện các điều khoản của hợp đồng. Điều này xảy ra khi người mua quyền chọn thực hiện quyền mua (đối với quyền chọn mua) hoặc bán (đối với quyền chọn bán) tài sản cơ sở. Đối với quyền chọn mua, người viết phải bán tài sản theo giá thực hiện; đối với quyền chọn bán, người viết phải mua tài sản theo giá thực hiện. Hiểu rõ việc chỉ định quyền chọn là rất quan trọng, đặc biệt đối với những người sử dụng chiến lược delta-neutral. Nếu bạn đang bán khống quyền chọn mua trong thiết lập delta-neutral và quyền chọn được chỉ định, bạn sẽ cần bán tài sản cơ sở (ví dụ: Bitcoin) theo giá thực hiện, có khả năng làm gián đoạn phòng ngừa rủi ro của bạn. Ví dụ: nếu bạn bán khống quyền chọn mua BTC với giá thực hiện là $70,000 và việc chỉ định xảy ra, bạn phải bán 1 BTC với giá $70,000, bất kể giá thị trường hiện tại. Việc chỉ định thường xảy ra khi các quyền chọn có lãi (ITM) gần ngày hết hạn, nhưng cũng có thể xảy ra sớm, đặc biệt với các quyền chọn kiểu Mỹ.

Thực hiện quyền chọn đề cập đến hành động thực thi quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, được cấp bởi hợp đồng quyền chọn. Nếu bạn nắm giữ quyền chọn mua (call option), thực hiện quyền có nghĩa là bạn mua tài sản cơ sở (ví dụ: Bitcoin) ở mức giá thực hiện. Nếu bạn nắm giữ quyền chọn bán (put option), thực hiện quyền có nghĩa là bạn bán tài sản cơ sở ở mức giá thực hiện. Việc có thực hiện quyền hay không phụ thuộc vào điều kiện thị trường. Bạn sẽ thực hiện quyền chọn mua nếu giá thị trường hiện tại cao hơn giá thực hiện, và quyền chọn bán nếu giá thị trường hiện tại thấp hơn giá thực hiện, trừ đi bất kỳ phí bảo hiểm (premium) nào đã trả. Ví dụ: nếu bạn nắm giữ quyền chọn mua Bitcoin với giá thực hiện là $60,000 và Bitcoin đang giao dịch ở mức $65,000, thì việc thực hiện quyền chọn sẽ có lợi (bỏ qua phí bảo hiểm đã trả). Trong các chiến lược delta-neutral, việc thực hiện quyền chọn có thể phá vỡ danh mục đầu tư cân bằng cẩn thận của bạn, đòi hỏi phải điều chỉnh để duy trì trạng thái delta-neutral. Do đó, các quyền chọn thường được bán trước khi hết hạn, thu về giá trị thời gian và tránh hoàn toàn quyết định thực hiện quyền. Hãy xem xét một quyền chọn kiểu Mỹ (American style) có thể được thực hiện bất cứ lúc nào trước khi hết hạn so với một quyền chọn kiểu Châu Âu (European style) chỉ có thể được thực hiện vào ngày hết hạn.

Out of the Money (OTM) đề cập đến một hợp đồng quyền chọn không có giá trị nội tại. Đối với quyền chọn mua (call option), điều này có nghĩa là giá thị trường hiện tại của tài sản cơ sở thấp hơn giá thực hiện (strike price). Đối với quyền chọn bán (put option), điều này có nghĩa là giá thị trường hiện tại của tài sản cơ sở cao hơn giá thực hiện. Một quyền chọn OTM chỉ có thể trở nên có lợi nhuận nếu giá của tài sản cơ sở di chuyển theo hướng có lợi (cao hơn giá thực hiện đối với quyền chọn mua, thấp hơn giá thực hiện đối với quyền chọn bán) trước ngày hết hạn của quyền chọn. Ví dụ: nếu BTC đang giao dịch ở mức $65,000, thì quyền chọn mua với giá $70,000 và quyền chọn bán với giá $60,000 đều là OTM. Các nhà giao dịch sử dụng quyền chọn OTM trong nhiều chiến lược khác nhau, bao gồm cả chiến lược delta trung tính. Bán quyền chọn OTM có thể tạo ra thu nhập từ phí bảo hiểm, nhưng cũng mang lại rủi ro thua lỗ đáng kể nếu giá di chuyển đáng kể theo hướng bất lợi cho vị thế. Trong các vị thế delta trung tính, rủi ro của những biến động này về mặt lý thuyết được phòng ngừa bởi các vị thế khác trong danh mục đầu tư của bạn, nhưng nhà giao dịch vẫn nên nhận thức được khả năng cao quyền chọn OTM hết hạn vô giá trị hoặc trở thành ITM và dẫn đến thua lỗ bất ngờ.

Trong giao dịch quyền chọn tiền điện tử, phí bảo hiểm (premium) là giá mà người mua quyền chọn trả cho người bán (người viết) quyền chọn để có quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua (quyền chọn mua/call option) hoặc bán (quyền chọn bán/put option) tài sản cơ sở với một mức giá xác định (giá thực hiện/strike price) vào hoặc trước một ngày xác định (ngày đáo hạn/expiration date). Về cơ bản, nó là chi phí bảo hiểm chống lại các biến động giá bất lợi. Phí bảo hiểm chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố như giá tài sản cơ sở, giá thực hiện, thời gian đáo hạn, độ biến động (độ biến động ngụ ý/implied volatility) và lãi suất. Ví dụ: nếu bạn mua một quyền chọn mua BTC với giá thực hiện là 70.000 đô la Mỹ đáo hạn trong 30 ngày và bạn trả phí bảo hiểm là 1.000 đô la Mỹ, thì 1.000 đô la Mỹ đó là khoản lỗ tối đa của bạn nếu BTC vẫn ở dưới 70.000 đô la Mỹ khi đáo hạn. Trong các chiến lược delta trung tính (delta neutral), các nhà giao dịch thường quản lý phí bảo hiểm mà họ thu hoặc trả như một phần quan trọng trong lợi nhuận và thua lỗ tổng thể của họ. Bán quyền chọn để thu phí bảo hiểm có thể là một thành phần của các phương pháp tiếp cận delta trung tính như iron condor hoặc butterfly spread, trong đó mục tiêu là kiếm lợi từ sự suy giảm giá trị theo thời gian (time decay) và sự biến động giá ổn định.

Protective put là một chiến lược quyền chọn mà bạn mua quyền chọn bán (put option) trên một tài sản bạn đã sở hữu (ví dụ: Bitcoin). Nó hoạt động như một loại bảo hiểm, bảo vệ danh mục đầu tư của bạn khỏi rủi ro giảm giá đáng kể. Ví dụ: nếu bạn sở hữu 1 BTC đang giao dịch ở mức 60.000 đô la và mua một quyền chọn bán với giá thực hiện là 55.000 đô la, bạn đã khóa mức giá bán tối thiểu là 55.000 đô la (trừ đi phí quyền chọn). Nếu BTC giảm xuống 50.000 đô la, quyền chọn bán của bạn sẽ tăng giá trị, bù đắp cho khoản lỗ trên tài sản Bitcoin của bạn. Mặc dù bạn mất phí trả cho quyền chọn bán nếu giá tăng, nhưng bạn vẫn có thể hưởng lợi từ tiềm năng tăng giá của việc sở hữu tài sản. Trong các chiến lược delta trung tính, một protective put có thể được sử dụng để phòng ngừa vị thế delta dương (long delta), giúp duy trì delta gần bằng không và kiếm lợi nhuận từ các yếu tố thị trường khác như biến động ngụ ý (implied volatility) hoặc sự suy giảm giá trị theo thời gian (time decay) mà không cần định hướng thị trường. Bạn có thể liên tục tái cân bằng vị thế của mình để duy trì phạm vi delta mục tiêu dựa trên hồ sơ rủi ro của bạn.

Quyền chọn bán (Put option) cho người mua *quyền*, nhưng không phải *nghĩa vụ*, để *bán* một tài sản cơ sở (như Bitcoin) ở một mức giá xác định (giá thực hiện) vào hoặc trước một ngày cụ thể (ngày đáo hạn). Người mua trả một khoản phí (premium) cho quyền này. Hãy nghĩ nó như một loại bảo hiểm chống lại sự sụt giảm giá. Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới giá thực hiện khi đáo hạn, quyền chọn bán được coi là 'có lãi' (in the money) và người mua có thể thực hiện quyền này, bán Bitcoin ở mức giá thực hiện cao hơn. Nếu giá vẫn ở trên giá thực hiện, quyền chọn hết hạn vô giá trị và người mua chỉ mất khoản phí đã trả. Ví dụ: mua một quyền chọn bán BTC với giá thực hiện là $65,000 hết hạn vào tuần tới có giá phí là $1,000. Nếu BTC giảm xuống $60,000, bạn có thể thực hiện quyền chọn, bán với giá thực tế là $65,000, giảm thiểu một phần tổn thất. Trong các chiến lược delta-neutral, quyền chọn bán thường được sử dụng để phòng ngừa rủi ro giảm giá. Các nhà giao dịch có thể mua quyền chọn bán để bù đắp delta dương (độ nhạy cảm với biến động giá) của một vị thế mua, nhằm mục đích duy trì một danh mục đầu tư có ít hoặc không có rủi ro theo hướng nào.

Rho đo lường độ nhạy của giá quyền chọn đối với sự thay đổi 1% (giá trị tuyệt đối) trong lãi suất phi rủi ro. Nó được biểu thị bằng sự thay đổi giá trị của quyền chọn bằng đô la trên mỗi thay đổi 1% trong lãi suất. Ví dụ: một quyền chọn mua có Rho là 0,05 sẽ tăng giá trị thêm 0,05 đô la nếu lãi suất phi rủi ro tăng 1%. Ngược lại, một quyền chọn bán thường có Rho âm, nghĩa là giá trị của nó giảm khi lãi suất tăng. Rho thường nhỏ hơn các chỉ số Hy Lạp khác như Delta và Gamma, đặc biệt đối với các quyền chọn có thời hạn ngắn và các tài sản cơ bản như Bitcoin hoặc Ethereum, nơi lãi suất ít tác động hơn. Mặc dù không phải là mối quan tâm chính đối với các nhà giao dịch trung lập delta ngắn hạn tập trung vào kinh doanh chênh lệch giá tỷ lệ tài trợ, nhưng Rho trở nên quan trọng đối với các quyền chọn có thời hạn dài (LEAP) hoặc khi đối phó với những thay đổi đáng kể trong kỳ vọng lãi suất. Đây là một thành phần quan trọng trong các mô hình định giá quyền chọn phức tạp và giúp hiểu cách động lực thị trường tổng thể ảnh hưởng đến giá trị quyền chọn.

Straddle là một chiến lược giao dịch quyền chọn liên quan đến việc đồng thời mua một quyền chọn mua (call option) và một quyền chọn bán (put option) với cùng mức giá thực hiện và ngày đáo hạn trên cùng một tài sản cơ sở. Nó được sử dụng khi một nhà giao dịch dự đoán sự biến động giá đáng kể của tài sản nhưng không chắc chắn về hướng đi. Mức lỗ tối đa là tổng phí bảo hiểm (premium) đã trả cho cả hai quyền chọn. Tiềm năng lợi nhuận là không giới hạn (về mặt lý thuyết) nếu giá của tài sản cơ sở di chuyển đáng kể lên trên giá thực hiện (quyền chọn mua có lãi) hoặc di chuyển đáng kể xuống dưới giá thực hiện (quyền chọn bán có lãi). Ví dụ: nếu BTC đang giao dịch ở mức $60,000, một nhà giao dịch có thể mua một quyền chọn mua và một quyền chọn bán có giá thực hiện $60,000. Nếu BTC tăng lên $70,000, quyền chọn mua sẽ có lãi (in the money) và quyền chọn bán sẽ hết hạn vô giá trị. Ngược lại, nếu BTC giảm xuống $50,000, quyền chọn bán sẽ có lãi và quyền chọn mua sẽ hết hạn vô giá trị. Trong chiến lược trung lập delta (delta neutral), delta của straddle liên tục được quản lý để duy trì gần bằng không, phòng ngừa các biến động giá nhỏ. Điều này bao gồm việc tích cực mua hoặc bán tài sản cơ sở (hoặc hợp đồng tương lai) để bù đắp delta của quyền chọn.

Strangle là một chiến lược quyền chọn trung lập, bao gồm việc đồng thời mua một quyền chọn mua ngoài tiền (OTM) và một quyền chọn bán ngoài tiền (OTM) trên cùng một tài sản cơ sở (ví dụ: Bitcoin), với cùng ngày đáo hạn. Cả hai quyền chọn đều là OTM, nghĩa là giá thực hiện của quyền chọn mua cao hơn giá tài sản hiện tại và giá thực hiện của quyền chọn bán thấp hơn. Các nhà giao dịch sử dụng strangle khi họ tin rằng giá tài sản sẽ biến động đáng kể nhưng không chắc chắn về hướng đi. Khoản lỗ tối đa được giới hạn ở phí bảo hiểm ròng đã trả cho cả hai quyền chọn, cộng với hoa hồng. Lợi nhuận được thực hiện nếu giá tài sản biến động đáng kể vượt quá một trong hai giá thực hiện khi đáo hạn. Ví dụ: nếu Bitcoin giao dịch ở mức 60.000 đô la, một nhà giao dịch có thể mua một quyền chọn mua 62.000 đô la và một quyền chọn bán 58.000 đô la. Đối với các chiến lược trung lập delta, điều chỉnh quy mô vị thế dựa trên delta của tài sản là rất quan trọng. Nếu delta kết hợp trở nên không trung lập, các nhà giao dịch có thể mua hoặc bán tài sản cơ sở để phòng ngừa rủi ro định hướng. Strangles được sử dụng khi biến động dự kiến sẽ tăng.

Trong giao dịch quyền chọn tiền điện tử, giá страйк (strike price) là mức giá được xác định trước mà tài sản cơ sở (ví dụ: Bitcoin, Ethereum) có thể được mua hoặc bán khi quyền chọn được thực hiện. Đối với quyền chọn mua (call option), đó là giá mà bạn *mua* tài sản; đối với quyền chọn bán (put option), đó là giá mà bạn *bán* tài sản. Điều này rất quan trọng để tính toán lợi nhuận hoặc thua lỗ. Ví dụ: nếu bạn mua một quyền chọn mua Bitcoin với giá страйк là 30.000 đô la và giá Bitcoin tăng lên 35.000 đô la, bạn có thể thực hiện quyền chọn và mua Bitcoin với giá 30.000 đô la, tạo ra lợi nhuận (trừ đi phí bảo hiểm đã trả cho quyền chọn). Việc lựa chọn giá страйк là rất quan trọng trong các chiến lược trung lập delta. Các nhà giao dịch thường kết hợp các quyền chọn với các giá страйк khác nhau và các vị thế tài sản cơ sở để duy trì một danh mục đầu tư có delta gần bằng không, giảm thiểu sự nhạy cảm với các biến động giá nhỏ. Việc chọn giá страйк phù hợp là điều cần thiết để quản lý rủi ro và thu lợi nhuận từ sự suy giảm thời gian (theta) hơn là các thay đổi giá theo hướng. Hãy xem xét spread cánh bướm (butterfly spread) - một sự kết hợp của các quyền chọn mua hoặc bán ở các giá страйк khác nhau được thiết kế để thu lợi nhuận từ sự biến động thấp xung quanh giá страйк ở giữa.

Theta, thường được gọi là sự suy giảm giá trị theo thời gian, biểu thị tốc độ giá trị của một quyền chọn giảm khi nó tiến gần đến ngày hết hạn. Nó thường được biểu thị bằng một số âm, cho biết số tiền đô la mà giá quyền chọn sẽ giảm mỗi ngày, với điều kiện tất cả các yếu tố khác đều không đổi. Ví dụ: Theta là -0,05 trên một quyền chọn mua đang giao dịch ở mức 1,00 đô la có nghĩa là giá của quyền chọn dự kiến sẽ giảm 0,05 đô la mỗi ngày, giả sử không có các yếu tố khác như biến động giá tài sản cơ sở hoặc thay đổi về biến động. Các nhà giao dịch sử dụng các chiến lược trung lập delta phải liên tục quản lý rủi ro Theta. Khi các quyền chọn gần đến ngày hết hạn, Theta sẽ tăng tốc; một chiến lược trung lập delta dựa trên các quyền chọn bán khống sẽ bị thua lỗ ngày càng tăng do sự suy giảm giá trị theo thời gian. Quản lý thành công Theta bao gồm các chiến lược như chuyển vị thế quyền chọn ra xa hơn trong thời gian hoặc điều chỉnh tỷ lệ phòng ngừa rủi ro để duy trì tính trung lập delta. Hiểu Theta là rất quan trọng để định giá chính xác các quyền chọn và quản lý các rủi ro liên quan đến việc nắm giữ các vị thế quyền chọn, đặc biệt là khi kết hợp các quyền chọn với các tài sản khác cho các vị thế trung lập delta.

Trong giao dịch quyền chọn, Giá trị thời gian (Time Value) đại diện cho phần phí bảo hiểm của quyền chọn có thể quy cho thời gian còn lại cho đến ngày đáo hạn. Nó phản ánh khả năng giá của tài sản cơ sở sẽ biến động thuận lợi trước khi đáo hạn, làm cho quyền chọn có giá trị hơn. Thời gian đến khi đáo hạn càng dài, giá trị thời gian càng cao, bởi vì có nhiều cơ hội hơn cho một biến động giá có lợi nhuận. Ví dụ, một quyền chọn mua BTC với giá thực hiện là $70,000 đáo hạn sau 3 tháng thường sẽ có giá trị thời gian cao hơn so với cùng một quyền chọn đáo hạn sau 1 tuần, ngay cả khi BTC hiện tại ở mức $65,000. Khi một quyền chọn tiến gần đến ngày đáo hạn, giá trị thời gian của nó giảm đi, một hiện tượng được gọi là 'sự phân rã theta.' Các chiến lược trung lập delta nhằm mục đích kiếm lợi nhuận từ những thay đổi về biến động ngụ ý và sự phân rã thời gian trong khi giảm thiểu rủi ro định hướng đối với tài sản cơ sở. Hiểu được giá trị thời gian và sự phân rã của nó là rất quan trọng khi xây dựng và quản lý các vị thế trung lập delta, vì nó đại diện cho một nguồn tiềm năng chính của lợi nhuận (thông qua bán quyền chọn) hoặc thua lỗ (thông qua mua quyền chọn).

Vega đo lường độ nhạy của một quyền chọn đối với sự thay đổi về biến động ngụ ý (implied volatility) của tài sản cơ sở (ví dụ: Bitcoin hoặc Ethereum). Nó thể hiện sự thay đổi trong giá của quyền chọn cho mỗi 1% thay đổi trong biến động ngụ ý. Ví dụ: một quyền chọn có Vega là 0.05 có nghĩa là giá của nó sẽ tăng $0.05 cho mỗi 1% tăng biến động ngụ ý và giảm $0.05 cho mỗi 1% giảm. Vega cao nhất đối với các quyền chọn tại giá (at-the-money) với ngày đáo hạn dài hơn. Các nhà giao dịch sử dụng chiến lược trung lập Delta (delta-neutral) phải quản lý cẩn thận mức độ tiếp xúc với Vega (Vega exposure). Nếu một danh mục đầu tư trung lập Delta có Vega dương, nó sẽ hưởng lợi từ việc biến động ngụ ý tăng (ví dụ: trước một sự kiện tin tức quan trọng) và chịu thiệt hại từ việc biến động giảm. Ngược lại, một vị thế Vega âm hưởng lợi từ việc biến động giảm. Quản lý Vega là rất quan trọng để duy trì một chiến lược trung lập Delta có lợi nhuận, đòi hỏi phải điều chỉnh danh mục quyền chọn khi kỳ vọng về biến động thay đổi. Bỏ qua Vega có thể dẫn đến thua lỗ đáng kể, ngay cả khi Delta đã được phòng ngừa hoàn hảo.

AMM là viết tắt của Automated Market Maker (Nhà Tạo Lập Thị Trường Tự Động). Không giống như các sàn giao dịch truyền thống sử dụng sổ lệnh (người mua và người bán khớp lệnh trực tiếp), AMM sử dụng một công thức toán học để xác định giá của tài sản trong một pool thanh khoản. Các nhà giao dịch tương tác với các pool này, hoán đổi tài sản này với tài sản khác. Công thức phổ biến nhất là x*y=k, trong đó x và y đại diện cho số lượng của hai tài sản trong pool, và k là một hằng số. Khi bạn giao dịch, bạn thay đổi tỷ lệ của x và y, do đó thay đổi giá. Đối với các nhà giao dịch sử dụng chiến lược delta neutral, AMM rất quan trọng để tạo ra lợi nhuận. Các nhà cung cấp thanh khoản (LP) kiếm được phí từ các giao dịch này. Bằng cách cung cấp thanh khoản trong cặp stablecoin-crypto trên AMM, một nhà giao dịch có thể kiếm được phí giao dịch trong khi phòng ngừa rủi ro định hướng thông qua thị trường tương lai. Ví dụ: Cung cấp thanh khoản trong pool BTC/USDT có thể giúp bạn kiếm được 10% APY từ phí giao dịch. Lợi nhuận này giúp bù đắp chi phí funding rate phát sinh khi bán khống hợp đồng tương lai BTC để duy trì vị thế delta neutral.

CEX là viết tắt của Centralized Exchange (Sàn giao dịch tập trung). Không giống như các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), CEX được vận hành bởi một công ty đóng vai trò trung gian giữa người mua và người bán. Ví dụ bao gồm Binance, Coinbase, Kraken và OKX. CEX cung cấp giao diện thân thiện với người dùng, tính thanh khoản cao hơn và thường cung cấp cổng on/off ramp fiat (chuyển đổi tiền pháp định sang tiền điện tử và ngược lại). Đối với các chiến lược trung lập delta, CEX rất quan trọng vì chúng thường cung cấp các hợp đồng tương lai vĩnh cửu cùng với các cặp giao dịch giao ngay. Điều này cho phép các nhà giao dịch phòng ngừa rủi ro biến động bằng cách giữ một lượng coin giao ngay và mở vị thế bán hợp đồng tương lai vĩnh cửu tương ứng để trung hòa rủi ro định hướng. Ví dụ: bạn có thể mua 1 BTC trên thị trường giao ngay với giá 60.000 đô la và đồng thời bán khống 1 hợp đồng tương lai vĩnh cửu BTC trên CEX. Tỷ lệ tài trợ (funding rate) trên các hợp đồng tương lai này là một thành phần quan trọng của chiến lược арбитраж tỷ lệ tài trợ, một chiến lược mà bạn kiếm lợi nhuận từ các khoản thanh toán (hoặc nhận) định kỳ được trao đổi giữa các vị thế mua và bán dựa trên sự khác biệt giữa giá hợp đồng vĩnh cửu và giá giao ngay. Tỷ lệ tài trợ dương cao (ví dụ: 0,01% sau mỗi 8 giờ) có nghĩa là bên mua đang trả cho bên bán, mang đến cơ hội cho những người phòng ngừa rủi ro bán để kiếm thu nhập.

DEX là viết tắt của Sàn giao dịch phi tập trung (Decentralized Exchange). Không giống như các sàn giao dịch tập trung (CEX) như Coinbase hoặc Binance, DEX hoạt động mà không có cơ quan trung ương. Chúng tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch tiền điện tử ngang hàng trực tiếp giữa người dùng thông qua các hợp đồng thông minh tự động, thường được xây dựng trên một blockchain như Ethereum. Đối với các nhà giao dịch, DEX cung cấp quyền truy cập vào nhiều loại token hơn, thường sớm hơn CEX. Điều này có thể hữu ích để phát hiện các cơ hội mới. Tuy nhiên, DEX thường có tính thanh khoản thấp hơn và trượt giá (slippage - sự khác biệt giữa giá dự kiến và giá thực tế của một giao dịch) cao hơn, điều này có thể gây ra vấn đề, đặc biệt đối với các lệnh lớn. Khi thực hiện các chiến lược delta-neutral, trượt giá có thể làm giảm lợi nhuận; việc lựa chọn cẩn thận các DEX có đủ tính thanh khoản cho các token bạn chọn là rất quan trọng. Một số DEX cung cấp giao dịch đòn bẩy thông qua các giao thức hoán đổi vĩnh cửu phi tập trung, cho phép các chiến lược phức tạp hơn như арбитраж tỷ lệ tài trợ (funding rate arbitrage), nơi bạn có thể khai thác sự khác biệt về tỷ lệ tài trợ giữa một sàn giao dịch tập trung và DEX. Hãy nhớ tính đến phí gas (phí giao dịch) trên các blockchain như Ethereum, điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận, đặc biệt đối với các điều chỉnh thường xuyên trong một vị thế delta-neutral. Một số DEX cũng cung cấp vay và cho vay, có thể hữu ích để хедж vị thế hoặc tạo ra lợi nhuận.

DEX Aggregator là một nền tảng tổng hợp thanh khoản từ nhiều sàn giao dịch phi tập trung (DEX) vào một giao diện duy nhất. Hãy nghĩ về nó như Kayak hoặc Expedia, nhưng dành cho việc hoán đổi tiền điện tử. Thay vì kiểm tra giá thủ công trên Uniswap, SushiSwap, Curve và hàng tá DEX khác, DEX Aggregator tự động tìm giá thực hiện tốt nhất và định tuyến giao dịch của bạn qua nhiều DEX để giảm thiểu trượt giá và tối đa hóa số lượng token bạn nhận được. Ví dụ: hoán đổi 1 ETH lấy USDC có thể mang lại 1520 USDC trên Uniswap, 1522 USDC trên SushiSwap và 1525 USDC thông qua DEX aggregator chia giao dịch giữa cả hai. Điều này đặc biệt hữu ích cho các giao dịch lớn, nơi trượt giá có thể đáng kể. Đối với các chiến lược trung lập delta, các aggregator cho phép các nhà giao dịch nhanh chóng và hiệu quả tái cân bằng vị thế của họ trên các tài sản khác nhau, đảm bảo danh mục đầu tư của họ vẫn trung lập bất kể biến động giá. Các ví dụ về DEX aggregator phổ biến bao gồm 1inch, Matcha và Paraswap. Sử dụng aggregator là rất quan trọng để triển khai vốn hiệu quả trong các chiến lược phức tạp như арбитраж tỷ lệ tài trợ, nơi tốc độ và độ chính xác về giá là tối quan trọng.

Sàn giao dịch Hybrid kết hợp các tính năng của sàn giao dịch tập trung (CEX) và sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Chúng thường cung cấp sự thân thiện với người dùng và tốc độ của CEX (như sổ lệnh và công cụ khớp lệnh) với một số lợi ích tự lưu ký và tính minh bạch của DEX. Đối với các nhà giao dịch triển khai chiến lược delta neutral, điều này có thể hữu ích vì nó có thể cung cấp phí thấp hơn so với CEX truyền thống trong khi vẫn cung cấp các công cụ (như hoán đổi vĩnh viễn) cần thiết để phòng ngừa rủi ro vị thế một cách hiệu quả. Ví dụ: một sàn giao dịch hybrid có thể sử dụng sổ lệnh trung tâm nhưng cho phép người dùng gửi và rút tiền trực tiếp từ ví của riêng họ, loại bỏ nhu cầu hoàn toàn tin tưởng sàn giao dịch về quyền lưu ký. Điều này có thể đặc biệt hấp dẫn khi tìm kiếm cơ hội chênh lệch tỷ lệ tài trợ, vì nó cân bằng giữa khả năng tiếp cận đòn bẩy và giao dịch hiệu quả với việc giảm rủi ro đối tác. Các sàn giao dịch Hybrid vẫn đang phát triển và việc triển khai chính xác của chúng khác nhau, vì vậy hãy luôn nghiên cứu mô hình bảo mật và hồ sơ rủi ro cụ thể của chúng.

Sổ lệnh là một danh sách điện tử theo thời gian thực, liệt kê các lệnh mua và bán cho một tài sản cụ thể trên một sàn giao dịch tiền điện tử. Nó hiển thị số lượng của mỗi lệnh (khối lượng) và mức giá mà các nhà giao dịch sẵn sàng mua (bid) hoặc bán (ask). Giá mua cao nhất và giá bán thấp nhất được gọi là "giá bid tốt nhất" và "giá ask tốt nhất", và sự khác biệt giữa chúng được gọi là "spread bid-ask". Các nhà giao dịch sử dụng sổ lệnh để đánh giá độ sâu thị trường (thanh khoản) ở các mức giá khác nhau. Ví dụ: nếu bạn thấy một lệnh mua lớn ở mức 30.000 đô la cho BTC, điều đó cho thấy hỗ trợ mạnh ở mức giá đó. Trong các chiến lược trung lập delta, việc hiểu độ sâu của sổ lệnh là rất quan trọng. Nếu bạn đang bán khống hợp đồng tương lai và mua spot (trung lập delta), thì các bức tường mua lớn trong sổ lệnh ở các mức thấp hơn vị thế spot của bạn có thể cung cấp sự tự tin vào hàng rào bảo vệ của bạn. Ngược lại, các bức tường bán lớn ở trên có thể thông báo các quyết định về việc mở rộng quy mô vị thế để quản lý rủi ro. Độ sâu sổ lệnh cao thường cho thấy một thị trường thanh khoản hơn, giúp bạn dễ dàng tham gia và thoát khỏi các vị thế mà không ảnh hưởng đáng kể đến giá. Ví dụ, top 10 lệnh bid trên sổ lệnh BTC/USD cộng lại thành 5 BTC và top 10 lệnh ask cộng lại thành 3 BTC. Điều này cho thấy áp lực mua mạnh hơn một chút ở mức giá thị trường hiện tại.

Perpetual DEX, hay Sàn giao dịch phi tập trung vĩnh cửu, là một nền tảng phi tập trung cho phép các nhà giao dịch giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Không giống như các hợp đồng tương lai truyền thống có ngày hết hạn, hợp đồng vĩnh cửu không có ngày hết hạn. Điều này đạt được thông qua cơ chế tỷ lệ tài trợ (funding rate). Các nhà giao dịch trả hoặc nhận tài trợ dựa trên sự khác biệt giữa giá hợp đồng vĩnh cửu và giá giao ngay của tài sản cơ sở. Nếu hợp đồng vĩnh cửu giao dịch trên giá giao ngay, vị thế mua (long) trả cho vị thế bán (short) và ngược lại. Tỷ lệ tài trợ này rất quan trọng đối với các chiến lược trung lập delta. Ví dụ: một nhà giao dịch có thể bán khống (short) một hợp đồng vĩnh cửu trên DEX đồng thời nắm giữ tài sản tương đương trên một sàn giao dịch tập trung (CEX) hoặc trong kho lạnh. Bằng cách thu thập tỷ lệ tài trợ dương, nhà giao dịch có thể kiếm lợi nhuận bất kể biến động giá. Các nền tảng như dYdX (mặc dù đang di chuyển sang chuỗi Cosmos) và GMX là những ví dụ về Perpetual DEX. Hiểu cơ chế tài trợ và tính thanh khoản của chúng là chìa khóa để có lợi nhuận trong các chiến lược trung lập delta và арбитраж tỷ lệ tài trợ. Cần lưu ý về phí giao dịch và trượt giá trên DEX, vì chúng có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận tổng thể của bạn.

Slippage đề cập đến sự khác biệt giữa giá dự kiến của một giao dịch và giá thực tế mà giao dịch được thực hiện. Nó xảy ra vì giá của một tài sản có thể thay đổi giữa thời điểm một giao dịch được đặt và thời điểm nó được thực hiện. Điều này đặc biệt phổ biến trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hoặc trong thời gian biến động cao hoặc thanh khoản thấp. Ví dụ: bạn có thể muốn mua 1 ETH với giá 3.000 đô la, nhưng do nhu cầu cao, lệnh của bạn có thể được thực hiện với giá 3.005 đô la. Sự khác biệt 5 đô la là slippage. Đối với các nhà giao dịch sử dụng chiến lược delta-neutral, ngay cả một lượng slippage nhỏ cũng có thể làm xói mòn lợi nhuận, đặc biệt khi tái cân bằng vị thế thường xuyên. Hãy xem xét một chiến lược delta-neutral liên quan đến vị thế mua (long) ETH giao ngay và vị thế bán (short) hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH. Nếu slippage liên tục xảy ra bất lợi cho bạn khi điều chỉnh vị thế bán hợp đồng tương lai để duy trì tính trung lập, thì lợi nhuận của chiến lược tổng thể sẽ giảm đi. Quản lý cài đặt dung sai slippage trên các sàn giao dịch và sử dụng lệnh giới hạn có thể giúp giảm thiểu rủi ro này.

APR (Annual Percentage Rate - Tỷ lệ phần trăm hàng năm) thể hiện tổng chi phí vay hoặc tổng lợi nhuận kiếm được từ một khoản đầu tư trong một năm. Nó được biểu thị bằng phần trăm và không tính đến tác động của lãi kép. Trong DeFi, APR thường được sử dụng để quảng cáo lợi nhuận từ việc stake, cho vay hoặc cung cấp thanh khoản trong các pool. Đối với các trader, đặc biệt là những người sử dụng chiến lược delta neutral, APR rất quan trọng khi đánh giá khả năng sinh lời của các cơ hội tạo ra lợi nhuận khác nhau. Ví dụ: nếu bạn cung cấp thanh khoản trong một cặp stablecoin và APR là 10%, bạn dự kiến sẽ kiếm được khoảng 10% số tiền đầu tư ban đầu của mình dưới dạng phần thưởng trong một năm, *trước khi* tính đến tổn thất vô thường tiềm ẩn. Khi so sánh các lựa chọn đầu tư khác nhau, hãy luôn xem xét các khoản phí liên quan đến từng lựa chọn, vì chúng có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận thực tế của bạn. APR cũng có thể được so sánh với funding rate kiếm được hoặc trả trên perpetual swap; một APR cao kiếm được trên một chiến lược delta neutral có thể bị vô hiệu hóa nếu liên tục phải trả funding rate cao.

APY (Annual Percentage Yield - Lợi suất phần trăm hàng năm) thể hiện tỷ lệ lợi nhuận thực tế kiếm được từ một khoản đầu tư trong một năm, có tính đến hiệu ứng của lãi kép. Đây là một số liệu quan trọng trong DeFi để so sánh các cơ hội kiếm tiền khác nhau như staking, cho vay hoặc cung cấp thanh khoản. Không giống như APR (Annual Percentage Rate - Tỷ lệ phần trăm hàng năm), APY phản ánh lợi nhuận bạn thực sự kiếm được bằng cách tái đầu tư thu nhập của mình (lãi kép). Ví dụ: một khoản đầu tư hứa hẹn APR 10% hàng năm sẽ mang lại chính xác 10% số tiền đầu tư ban đầu của bạn. Tuy nhiên, nếu cùng một khoản đầu tư đó cung cấp APY 10% được tính gộp hàng tháng, bạn sẽ kiếm được nhiều hơn một chút so với 10% vào cuối năm vì lãi suất của mỗi tháng sẽ kiếm được lãi suất. Đối với các chiến lược trung lập delta, APY đặc biệt quan trọng khi đánh giá các thành phần tạo ra lợi nhuận như cho vay stablecoin. Bạn cần xem xét APY kiếm được so với chi phí (như chi phí vay hoặc tỷ lệ tài trợ) để đảm bảo chiến lược tổng thể vẫn có lợi nhuận. Một chiến lược trung lập delta có thể bao gồm kiếm APY 15% khi cho vay stablecoin đồng thời trả tỷ lệ tài trợ 5% cho vị thế bán khống hợp đồng tương lai vĩnh cửu, dẫn đến lợi nhuận ròng (trước khi xem xét các khoản phí hoặc rủi ro khác). Luôn so sánh APY giữa các nền tảng và hiểu tần suất tính lãi kép.

Tỷ lệ thế chấp trong DeFi thể hiện giá trị tài sản thế chấp của bạn so với giá trị khoản vay, được biểu thị bằng phần trăm. Đây là một chỉ số quan trọng để quản lý rủi ro, đặc biệt là trong các chiến lược trung lập delta liên quan đến việc vay tài sản. Ví dụ: nếu bạn vay ETH trị giá 500 đô la bằng BTC trị giá 1000 đô la làm tài sản thế chấp, thì tỷ lệ thế chấp của bạn là 200% ($1000 / $500 * 100). Các giao thức thường có yêu cầu về tỷ lệ thế chấp tối thiểu (ví dụ: 150%). Nếu tỷ lệ giảm xuống dưới ngưỡng này do giá tài sản thế chấp giảm hoặc giá trị khoản vay tăng lên, tài sản thế chấp của bạn có thể bị thanh lý để trả nợ khoản vay. Các chiến lược trung lập delta, như các chiến lược sử dụng giao dịch chênh lệch giá cơ sở, thường liên quan đến việc vay tài sản. Theo dõi tỷ lệ thế chấp là rất quan trọng để ngăn chặn thanh lý không mong muốn khi quản lý các vị thế bán so với vị thế mua của bạn. Quản lý rủi ro chủ động bao gồm duy trì một vùng đệm an toàn trên yêu cầu tối thiểu. Các chiến lược арbitrage tỷ lệ tài trợ có thể đặc biệt dễ bị tổn thương nếu tài sản thế chấp trải qua sự sụt giảm giá mạnh.

DAO là viết tắt của Tổ chức tự trị phi tập trung (Decentralized Autonomous Organization). Về cơ bản, nó là một thực thể gốc internet được quản lý bởi các quy tắc được mã hóa trên blockchain và được thực thi tự động thông qua các hợp đồng thông minh. Hãy nghĩ về nó như một công ty không có hệ thống quản lý truyền thống; thay vào đó, các quyết định được đưa ra tập thể bởi các thành viên (người nắm giữ token) thông qua việc bỏ phiếu cho các đề xuất. DAO đóng một vai trò quan trọng trong DeFi, thường kiểm soát các quỹ ngân khố hoặc chỉ đạo phát triển giao thức. Đối với các nhà giao dịch, việc hiểu DAO đằng sau một giao thức DeFi là rất quan trọng. Một DAO mạnh mẽ với sự tham gia tích cực cho thấy khả năng tồn tại lâu dài và quản trị có trách nhiệm. Đối với các chiến lược delta-neutral, nếu một giao thức DeFi cung cấp tỷ lệ tài trợ cao được quản lý bởi một DAO hoạt động kém hiệu quả, thì rủi ro thao túng giao thức và tổn thất tiềm ẩn sẽ tăng lên. Luôn nghiên cứu cấu trúc quản trị và hoạt động của DAO trước khi triển khai vốn đáng kể. Ví dụ: DAO có thể kiểm soát một giao thức cho vay, nơi bạn đang vay tài sản cho một giao dịch delta-neutral. Nếu DAO đột ngột thay đổi cấu trúc lãi suất, giao dịch của bạn có thể bị ảnh hưởng tiêu cực.

Flash Loan là một loại khoản vay không cần thế chấp trong hệ sinh thái DeFi (Tài chính phi tập trung). Không giống như các khoản vay truyền thống, Flash Loan cho phép bạn vay một tài sản mà không cần cung cấp bất kỳ tài sản thế chấp trả trước nào, miễn là số tiền vay và mọi khoản phí liên quan được trả lại trong *cùng một* giao dịch. Nếu việc trả nợ không xảy ra, toàn bộ giao dịch sẽ bị hoàn nguyên, có nghĩa là khoản vay sẽ bị hủy bỏ. Tính 'nguyên tử' này đảm bảo người cho vay không bao giờ gặp rủi ro. Flash Loan chủ yếu được sử dụng để арбитраж (arbitrage), hoán đổi tài sản thế chấp và tự thanh lý để cải thiện hiệu quả sử dụng vốn. Ví dụ: nếu bạn xác định sự khác biệt về giá giữa hai sàn giao dịch (ví dụ: ETH giao dịch ở mức $2000 trên Sàn giao dịch A và $2005 trên Sàn giao dịch B), bạn có thể sử dụng Flash Loan để vay ETH, mua nó trên Sàn giao dịch A, bán nó trên Sàn giao dịch B, trả khoản vay (cộng với một khoản phí nhỏ, thường khoảng 0.05% đến 0.3%) và giữ lợi nhuận. Mặc dù không được sử dụng trực tiếp trong các chiến lược trung lập delta, Flash Loan có thể cho phép bạn tái cân bằng vị thế một cách nhanh chóng hoặc đóng các cơ hội арбитраж (arbitrage) phát sinh từ sự thay đổi giá trị delta. Tuy nhiên, chúng cũng là một công cụ đôi khi được sử dụng để khai thác các lỗ hổng và thao túng giá, làm nổi bật sự cần thiết phải thận trọng.

Token quản trị (Governance Token) trao cho người nắm giữ quyền biểu quyết đối với sự phát triển và các thông số trong tương lai của một giao thức Tài chính phi tập trung (DeFi). Việc sở hữu một token quản trị về cơ bản mang lại cho bạn một phần quyền ra quyết định của giao thức, cho phép bạn tham gia vào các đề xuất ảnh hưởng đến những thứ như tokenomics, nâng cấp nền tảng và cấu trúc phí. Đối với các nhà giao dịch, việc hiểu rõ quản trị là rất quan trọng vì những thay đổi của giao thức ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị token và chiến lược giao dịch. Ví dụ: nếu một đề xuất tăng phần thưởng đặt cược (staking) cho một token được thông qua, giá của token đó có thể tăng lên, điều này có thể ảnh hưởng đến các vị thế delta-neutral sử dụng token đó. Hơn nữa, một số token quản trị kiếm được một phần doanh thu của giao thức. Hãy xem xét token UNI của Uniswap; người nắm giữ có thể bỏ phiếu cho các đề xuất liên quan đến phí giao thức và cách quản lý kho bạc. Tham gia vào quản trị có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của các chiến lược của bạn. Ví dụ: việc thay đổi phí hoán đổi có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của một chiến lược giao dịch chênh lệch giá delta-neutral dựa trên hoán đổi stablecoin. Luôn nghiên cứu các quyền biểu quyết cụ thể và cơ chế chia sẻ doanh thu liên quan đến một token quản trị cụ thể.

Lỗ tạm thời (Impermanent Loss - IL) xảy ra khi bạn cung cấp thanh khoản cho một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và tỷ lệ giá của các token đã gửi thay đổi so với thời điểm bạn gửi chúng. Sự thay đổi càng lớn, lỗ tạm thời càng lớn. Nó được gọi là 'tạm thời' vì khoản lỗ chỉ được nhận ra nếu bạn rút thanh khoản của mình. Nếu tỷ lệ giá trở lại trạng thái ban đầu, khoản lỗ sẽ biến mất. Hãy nghĩ đến việc cung cấp thanh khoản cho ETH/USDC. Nếu giá ETH tăng đáng kể, nhóm của bạn sẽ tái cân bằng, có nghĩa là nhóm của bạn sẽ có ít ETH hơn và nhiều USDC hơn so với việc bạn chỉ đơn giản nắm giữ ETH và USDC ban đầu riêng biệt. Sự khác biệt về giá trị này là khoản lỗ tạm thời của bạn. Đối với các chiến lược delta-neutral, hiểu IL là rất quan trọng, đặc biệt nếu chiến lược liên quan đến việc tận dụng yield farming hoặc cung cấp thanh khoản để bù đắp chi phí funding rate. Tính toán chính xác IL tiềm năng giúp đánh giá xem lợi nhuận có lớn hơn rủi ro liên quan đến biến động giá hay không. Hãy xem xét một người khai thác delta-neutral sử dụng ETH/USDC. Để bù đắp chi phí funding rate short ETH, người ta có thể cung cấp thanh khoản cho nhóm này. Tuy nhiên, nếu ETH tăng vọt, IL có thể làm xói mòn lợi nhuận thu được từ arbitrage funding rate.

Giao thức cho vay trong DeFi (Tài chính phi tập trung) là một nền tảng nơi người dùng có thể cho vay và vay tài sản tiền điện tử một cách phi tập trung và không cần sự cho phép. Hãy nghĩ về nó như một ngân hàng dựa trên tiền điện tử, nhưng thay vì một cơ quan trung ương, các quy tắc được quản lý bởi các hợp đồng thông minh. Người cho vay gửi tiền điện tử của họ (ví dụ: ETH, USDC) vào một nhóm cho vay và kiếm lãi. Sau đó, người vay có thể vay từ các nhóm này, thường bằng cách cung cấp tài sản thế chấp (thế chấp quá mức là phổ biến, đòi hỏi giá trị tài sản thế chấp lớn hơn số tiền vay). Lãi suất được xác định theo thuật toán dựa trên cung và cầu. Đối với các nhà giao dịch trung lập delta, các giao thức cho vay rất có giá trị để kiếm lợi nhuận trên stablecoin hoặc vay tài sản để bán khống các tài sản khác trong một vị thế phòng ngừa rủi ro. Ví dụ: một nhà giao dịch có thể gửi USDC trên Aave để kiếm 5% APY và đồng thời bán khống ETH trên một sàn giao dịch tập trung để đạt được sự trung lập delta. Điều quan trọng là phải hiểu các rủi ro cụ thể của giao thức (lỗ hổng hợp đồng thông minh, ngưỡng thanh lý).

Ngưỡng Thanh lý, rất quan trọng trong cho vay DeFi và giao dịch đòn bẩy, là mức mà tài sản thế chấp của bạn không còn đủ để trang trải khoản vay hoặc ký quỹ chưa thanh toán. Khi giá trị tài sản thế chấp của bạn giảm xuống dưới ngưỡng này, vị thế của bạn sẽ tự động đóng (thanh lý) để trả nợ và ngăn ngừa tổn thất cho nền tảng cho vay hoặc sàn giao dịch. Nó được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm giá trị tài sản thế chấp ban đầu của bạn. Ví dụ: Ngưỡng Thanh lý là 80% có nghĩa là vị thế của bạn sẽ bị thanh lý nếu giá trị tài sản thế chấp của bạn giảm xuống 80% giá trị ban đầu. Trong các chiến lược trung lập delta, nơi bạn nhắm đến sự trung lập của thị trường, việc theo dõi chặt chẽ các ngưỡng thanh lý trên các vị thế khác nhau (ví dụ: long spot, short perpetual) là tối quan trọng. Một biến động giá đột ngột có thể đẩy một bên của hàng rào phòng ngừa của bạn xuống dưới ngưỡng thanh lý của nó, buộc phải thanh lý và phá vỡ danh mục đầu tư cân bằng cẩn thận của bạn. Luôn tính đến phí giao dịch và trượt giá khi tính toán mức thanh lý an toàn. Ví dụ: Bạn vay 5000 đô la ETH bằng cách sử dụng 10000 đô la BTC làm tài sản thế chấp. Nếu ngưỡng thanh lý là 80%, vị thế của bạn sẽ bị thanh lý nếu giá trị tài sản thế chấp BTC của bạn giảm xuống còn 8000 đô la.

Khai thác thanh khoản, còn được gọi là yield farming, là quá trình kiếm phần thưởng khi cung cấp thanh khoản cho các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hoặc các giao thức DeFi. Các nhà giao dịch gửi tài sản tiền điện tử của họ (ví dụ: ETH, USDT, DAI) vào các pool thanh khoản, cho phép các hoạt động giao dịch. Đổi lại, họ nhận được token LP (Nhà cung cấp thanh khoản) đại diện cho phần của họ trong pool. Các token LP này sau đó có thể được stake để kiếm thêm phần thưởng, thường ở dạng token gốc của DEX hoặc các tài sản tiền điện tử khác. Đối với các nhà giao dịch, khai thác thanh khoản mang lại lợi nhuận tiềm năng vượt xa việc nắm giữ token đơn thuần. Ví dụ: cung cấp thanh khoản cho pool stablecoin-USDT có thể mang lại APY 10-20%, trong khi các cặp có biến động cao hơn mang lại lợi nhuận cao hơn, mặc dù rủi ro hơn. Điều này có thể đặc biệt phù hợp trong các chiến lược delta-neutral. Hãy tưởng tượng một nhà giao dịch đồng thời bán khống ETH trên một sàn giao dịch tập trung trong khi cung cấp thanh khoản ETH/USDT trên DEX. Phần thưởng khai thác thanh khoản bù đắp rủi ro của vị thế bán khống ETH và có khả năng tạo ra lợi nhuận, miễn là phần thưởng lớn hơn tổn thất tạm thời (rủi ro mất giá so với việc chỉ đơn giản là nắm giữ tài sản). Khai thác thanh khoản cũng có thể được sử dụng để tăng lợi nhuận của các chiến lược arbitrage tỷ lệ tài trợ bằng cách cung cấp một nơi an toàn để đỗ tài sản trong các cửa sổ tài trợ.

Một Pool Thanh Khoản là một tập hợp các token được khóa trong một smart contract, tạo điều kiện cho giao dịch phi tập trung, cho vay và các hoạt động DeFi khác. Thay vì sử dụng sổ lệnh truyền thống, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) dựa vào các pool thanh khoản để cho phép người dùng hoán đổi token. Các pool này được tài trợ bởi những người dùng gửi token của họ, kiếm được một phần phí giao dịch. Một ví dụ phổ biến là pool ETH/USDT. Các trader gửi tiền vào pool sẽ nhận được phần thưởng tương ứng với đóng góp của họ. Điều quan trọng là sự mất cân bằng trong pool sẽ quyết định giá - nếu có nhu cầu cao để hoán đổi ETH lấy USDT trong pool ETH/USDT, giá của ETH sẽ tăng so với USDT. Đối với các chiến lược trung lập delta, pool thanh khoản trở nên phù hợp khi được sử dụng kết hợp với các giao thức canh tác lợi nhuận hoặc staking. Nếu bạn cung cấp thanh khoản, bạn sẽ phải chịu *lỗ tạm thời* (rủi ro giá trị tài sản của bạn thay đổi so với việc chỉ nắm giữ chúng). Một chiến lược trung lập delta có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro biến động giá của các tài sản được cung cấp và giảm tác động của lỗ tạm thời. Điều này thường liên quan đến việc bán khống các tài sản được cung cấp trên một sàn giao dịch tập trung. Ví dụ: nếu bạn cung cấp thanh khoản cho một pool ETH/USDT 50/50, bạn có thể bán khống ETH trên một sàn giao dịch tập trung với giá trị tương đương để giảm thiểu sự biến động giá của ETH.

Staking, trong bối cảnh DeFi (Tài chính phi tập trung), liên quan đến việc khóa các khoản nắm giữ tiền điện tử của bạn trong một hợp đồng thông minh được chỉ định để hỗ trợ hoạt động của mạng blockchain và kiếm phần thưởng. Thông thường, staking được sử dụng với các blockchain Proof-of-Stake (PoS) hoặc các biến thể của chúng. Bằng cách staking, về cơ bản bạn đang xác thực các giao dịch và giúp bảo mật mạng. Đổi lại dịch vụ này, bạn nhận được phần thưởng staking, thường được trả bằng cùng loại tiền điện tử mà bạn đang staking. Từ góc độ của một nhà giao dịch, staking cung cấp một nguồn thu nhập thụ động. Ví dụ: staking ETH có thể mang lại APY 4-6%. Khi theo đuổi các chiến lược trung lập delta, hãy cân nhắc staking để bù đắp chi phí của tỷ lệ tài trợ hoặc để tăng lợi nhuận tổng thể. Tuy nhiên, hãy lưu ý đến thời gian 'unstaking', trong đó tài sản của bạn bị khóa và không thể dễ dàng giao dịch. Nếu vị thế trung lập delta của bạn yêu cầu điều chỉnh nhanh chóng, điều này có thể là một bất lợi. Hãy xem xét các phái sinh staking thanh khoản (LSD) như một giải pháp thay thế. Các token này đại diện cho tài sản đã staking của bạn và có thể được giao dịch, cung cấp tính thanh khoản trong khi vẫn kiếm được phần thưởng staking.

Trong DeFi, tài sản tổng hợp là một biểu diễn token hóa của một tài sản khác. Nó mô phỏng sự biến động giá của tài sản cơ bản mà không yêu cầu bạn thực sự sở hữu nó. Điều này đạt được thông qua các hợp đồng thông minh và thế chấp, thường liên quan đến việc thế chấp vượt mức để đảm bảo tính ổn định. Ví dụ: bạn có thể gửi ETH trị giá 150 đô la làm tài sản thế chấp để tạo ra Bitcoin tổng hợp (sBTC) trị giá 100 đô la. Tài sản tổng hợp đặc biệt hữu ích trong các chiến lược delta trung tính. Hãy tưởng tượng bạn đang khai thác lợi nhuận trong một giao thức DeFi bằng sBTC. Bạn có thể đồng thời bán khống (short) hợp đồng tương lai Bitcoin trên một sàn giao dịch tập trung. Nếu giá Bitcoin tăng lên, bạn sẽ mất tiền từ vị thế bán khống, nhưng lại kiếm được lợi nhuận từ việc nắm giữ sBTC và trang trại lợi nhuận của bạn. Ngược lại, nếu giá Bitcoin giảm, bạn sẽ kiếm được lợi nhuận từ vị thế bán khống, nhưng lại mất tiền từ sBTC và trang trại lợi nhuận của bạn. Mục tiêu là trung hòa delta (độ nhạy giá) của bạn đối với Bitcoin, kiếm lợi nhuận chủ yếu từ phần thưởng khai thác lợi nhuận và bất kỳ sự khác biệt nào về cơ sở (basis). Các ví dụ phổ biến bao gồm cổ phiếu tổng hợp (như sAAPL hoặc sTSLA) và hàng hóa.

Tổng Giá trị Khóa (TVL) đại diện cho tổng giá trị tài sản được gửi trong một giao thức Tài chính phi tập trung (DeFi). Đây là một thước đo quan trọng để đánh giá mức độ phổ biến, tình trạng và khả năng tạo ra lợi nhuận của giao thức. TVL cao hơn thường cho thấy sự tin tưởng và thanh khoản của người dùng lớn hơn. Đối với các nhà giao dịch, đặc biệt là những người sử dụng chiến lược trung lập delta, việc hiểu TVL là rất quan trọng. Một giao thức có TVL cao thường ổn định hơn và ít bị thao túng hơn, giảm nguy cơ tổn thất tạm thời khi cung cấp thanh khoản. Ví dụ: nếu bạn cung cấp thanh khoản cho một pool có TVL 1 tỷ đô la so với một pool có 1 triệu đô la, thì pool đầu tiên có khả năng ít biến động hơn. Trong giao dịch chênh lệch tỷ lệ tài trợ, TVL đóng vai trò là một ước tính sơ bộ cho độ sâu của thị trường cho vay/vay trong giao thức, ảnh hưởng đến tính bền vững của chênh lệch tỷ lệ tài trợ. Các giao thức có TVL thấp có thể cung cấp tỷ lệ tài trợ hấp dẫn, nhưng rủi ro thanh lý hoặc không đủ thanh khoản để hoàn tác vị thế của bạn có thể cao hơn đáng kể.

Trong DeFi, Vault là một hệ thống dựa trên hợp đồng thông minh được thiết kế để tự động hóa và tối ưu hóa các chiến lược tạo lợi nhuận. Hãy nghĩ về nó như một quỹ được quản lý, nhưng được điều hành bởi mã. Người dùng gửi tài sản tiền điện tử của họ vào Vault và hợp đồng thông minh sau đó thực hiện các chiến lược được lập trình sẵn để kiếm lợi nhuận từ các tài sản đó. Các chiến lược này có thể từ cho vay và đặt cọc đơn giản đến các cách tiếp cận phức tạp hơn như cung cấp thanh khoản cho các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và tham gia vào các chiến lược nhà tạo lập thị trường tự động (AMM). Vault thường tái đầu tư lợi nhuận kiếm được trở lại chiến lược, gộp lãi theo thời gian. Đối với các nhà giao dịch trung lập delta, Vault đặc biệt phù hợp. Ví dụ: Vault có thể tự động quản lý một chiến lược bán khống hợp đồng tương lai vĩnh viễn đồng thời cung cấp thanh khoản cho cặp DEX, nhằm mục đích kiếm lợi nhuận từ tỷ lệ tài trợ trong khi giảm thiểu rủi ro biến động giá. Một số Vault cung cấp lợi nhuận cao tới 20-30% APY, tùy thuộc vào rủi ro và độ phức tạp của chiến lược cơ bản. Tuy nhiên, hãy nhận thức được các rủi ro tiềm ẩn như lỗ hổng hợp đồng thông minh, tổn thất tạm thời (trong Vault nhóm thanh khoản) và thất bại chiến lược.

Wrapped Token là một loại tiền điện tử đại diện cho một loại tiền điện tử khác từ một blockchain khác. Hãy nghĩ về nó như một IOU kỹ thuật số hoặc một stablecoin, nhưng thay vì được neo vào tiền tệ fiat, nó được neo vào một tài sản tiền điện tử khác. Ví dụ: Wrapped Bitcoin (wBTC) trên blockchain Ethereum đại diện cho Bitcoin. Điều này cho phép Bitcoin, vốn không tồn tại tự nhiên trên Ethereum, được sử dụng trong các ứng dụng DeFi như cho vay, đi vay và nhóm thanh khoản trên Ethereum. Đối với các nhà giao dịch delta-neutral, wrapped token rất quan trọng vì chúng có thể tạo ra các cơ hội chênh lệch giá trên các blockchain khác nhau. Nếu giá của wBTC khác biệt đáng kể so với BTC cơ bản, một nhà giao dịch có thể mua BTC trên một sàn giao dịch tập trung, gói nó thành wBTC và bán nó trên một sàn giao dịch phi tập trung (hoặc ngược lại) để kiếm lợi nhuận từ sự khác biệt về giá, đồng thời phòng ngừa rủi ro tài sản cơ bản của họ (do đó, delta-neutral). Tuy nhiên, hãy cẩn thận với phí gói/gỡ gói, rủi ro hợp đồng thông minh và trượt giá có thể ăn vào lợi nhuận. Ví dụ: nếu việc gói/gỡ gói tốn 0,2% mỗi chiều và chênh lệch giá chỉ là 0,3%, thì giao dịch sẽ không có lãi. Một trường hợp sử dụng khác là khi tỷ lệ tài trợ trên hợp đồng tương lai vĩnh viễn BTC là dương, nhưng tỷ lệ tài trợ trên hợp đồng tương lai vĩnh viễn wBTC là âm. Một nhà giao dịch có thể đồng thời long BTC và short wBTC để thu cả hai tỷ lệ tài trợ, miễn là rủi ro cơ sở (chênh lệch giá giữa BTC và wBTC) là tối thiểu.

Yield farming là một chiến lược DeFi (Tài chính phi tập trung) phổ biến, nơi người dùng kiếm được phần thưởng bằng cách cung cấp thanh khoản cho các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và các nền tảng DeFi khác. Điều này bao gồm việc khóa tài sản tiền điện tử của bạn (như ETH, USDT hoặc các token cụ thể của nền tảng) trong các pool thanh khoản. Các pool này tạo điều kiện cho giao dịch trên DEX. Đổi lại việc cung cấp thanh khoản, bạn nhận được token LP (Liquidity Provider - Nhà cung cấp thanh khoản) đại diện cho cổ phần của bạn trong pool. Sau đó, các token LP này có thể được stake (khóa) trong một hợp đồng khác, thường là một 'farm', để kiếm phần thưởng, thường ở dạng token gốc của nền tảng (ví dụ: CAKE trên PancakeSwap). Yield farming thường được trình bày dưới dạng APY (Annual Percentage Yield - Lợi suất phần trăm hàng năm), có thể rất cao nhưng cũng biến động. Ví dụ: một pool có thể cung cấp APY 100%, nhưng con số này có thể thay đổi đáng kể dựa trên điều kiện thị trường và giá trị của token được thưởng. Yield farming có thể được sử dụng trong các chiến lược trung lập delta bằng cách ghép các tài sản và bán khống chúng trên các sàn giao dịch tập trung (CEX). Điều này giúp phòng ngừa các biến động giá trong khi vẫn kiếm được lợi nhuận. Tuy nhiên, tổn thất tạm thời và rủi ro hợp đồng thông minh cần được xem xét cẩn thận.

Giá Ask, còn được gọi là Giá Chào Bán, là mức giá *thấp nhất* mà người bán sẵn sàng chấp nhận cho một tài sản trên sàn giao dịch. Nó thể hiện 'yêu cầu' từ thị trường để mua một loại tiền điện tử cụ thể. Hãy nghĩ về nó như là mức giá thấp nhất mà bạn có thể mua ngay lập tức một loại tiền điện tử bằng lệnh mua thị trường. Ví dụ: nếu Giá Ask cho BTC/USD là $65,000, đó là giá bạn sẽ trả *cho mỗi Bitcoin* để mua BTC ngay lập tức. Các nhà giao dịch thực hiện các chiến lược trung lập delta cần đặc biệt chú ý đến Giá Ask khi mua tài sản để phòng ngừa rủi ro cho các vị thế của họ. Ví dụ: nếu bạn đang bán khống hợp đồng tương lai và cần mua BTC giao ngay để trung hòa delta của bạn, Giá Ask thấp hơn có nghĩa là hàng rào bảo vệ rẻ hơn và có khả năng hiệu suất chiến lược tổng thể tốt hơn. Theo dõi những thay đổi về Giá Ask, cùng với Giá Bid, sẽ cung cấp thông tin chi tiết về tâm lý thị trường và biến động giá tiềm năng. Sự khác biệt giữa Giá Ask và Giá Bid được gọi là chênh lệch (spread).

Giá Mua (Bid Price) trong giao dịch giao ngay tiền điện tử thể hiện mức giá cao nhất mà một *người mua* sẵn sàng trả cho một loại tiền điện tử cụ thể tại một thời điểm nhất định. Hãy coi nó như mức giá chào mua cao nhất ở phía 'mua' của sổ lệnh. Khi bạn muốn bán tiền điện tử của mình ngay lập tức, bạn thường bán nó theo Giá Mua hiện tại. Ví dụ: nếu bạn thấy Giá Mua là 30.000 đô la cho Bitcoin, điều đó có nghĩa là ai đó đang tích cực sẵn sàng mua Bitcoin từ bạn với giá 30.000 đô la. Trong các chiến lược trung lập delta, việc hiểu Giá Mua là rất quan trọng vì nó xác định điểm thoát ngay lập tức cho các vị thế bán khống của bạn trên thị trường giao ngay để phòng ngừa các vị thế phái sinh của bạn. Giá Mua thấp hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của hoạt động арбитраж của bạn do trượt giá. Bạn có thể sử dụng chênh lệch giữa giá mua và giá bán để đánh giá tính thanh khoản của thị trường: chênh lệch giữa giá mua và giá bán hẹp thường cho thấy tính thanh khoản cao và giá thực hiện tốt hơn. Nhận biết Giá Mua đảm bảo bạn có được mức giá tốt nhất có thể khi đóng các vị thế chiến lược trung lập delta của mình trên thị trường giao ngay.

Biểu đồ độ sâu, còn được gọi là Sổ lệnh hoặc Biểu đồ độ sâu thị trường, là một biểu diễn trực quan về các lệnh mua và bán cho một loại tiền điện tử cụ thể trên một sàn giao dịch. Nó cung cấp ảnh chụp nhanh theo thời gian thực về cung và cầu của thị trường ở các mức giá khác nhau. Thông thường, biểu đồ hiển thị khối lượng tích lũy của các lệnh mua (giá thầu) ở một bên (thường là màu xanh lá cây) và khối lượng tích lũy của các lệnh bán (giá chào bán) ở phía bên kia (thường là màu đỏ). 'Độ sâu' đề cập đến khối lượng lệnh có sẵn ở mỗi mức giá. Ví dụ: bạn có thể thấy 10 BTC được đặt giá thầu ở mức 30.000 đô la và 5 BTC được chào bán ở mức 30.005 đô la. Một sổ lệnh sâu cho thấy tính thanh khoản cao và giảm trượt giá. Các nhà giao dịch sử dụng các chiến lược trung lập delta có thể tận dụng biểu đồ độ sâu để đánh giá tác động tiềm tàng của các giao dịch của họ đối với thị trường. Ví dụ: nếu chiến lược của bạn yêu cầu bạn nhanh chóng mua hoặc bán một lượng tài sản đáng kể, một biểu đồ độ sâu nông có thể cho thấy rằng làm như vậy có thể làm giá di chuyển đáng kể theo hướng bất lợi cho bạn. Ngược lại, một sổ lệnh sâu cho thấy việc thực hiện suôn sẻ hơn với tác động giá tối thiểu. Phân tích biểu đồ độ sâu giúp dự đoán biến động giá và tối ưu hóa việc thực hiện giao dịch, đặc biệt quan trọng đối với các chiến lược phức tạp như phòng ngừa rủi ro delta.

Fill or Kill (FOK) là một loại lệnh thực thi yêu cầu toàn bộ lệnh phải được thực hiện ngay lập tức và đầy đủ ở mức giá đã chỉ định, nếu không lệnh sẽ bị hủy. Hãy nghĩ về nó như một giao dịch kỹ thuật số 'được ăn cả, ngã về không'. Nếu thậm chí một phần nhỏ trong lệnh của bạn không thể được thực hiện ngay lập tức ở mức giá mong muốn, toàn bộ lệnh sẽ tự động bị từ chối. Lệnh FOK có lợi khi bạn hoàn toàn cần một quy mô vị thế nhất định cho một chiến lược cụ thể, chẳng hạn như thực hiện một vị thế delta-neutral cụ thể. Ví dụ: giả sử bạn muốn mua 10 ETH ở mức $3000 để phòng ngừa một vị thế bán khống trong hợp đồng tương lai vĩnh cửu ETH. Nếu bạn đặt lệnh FOK, toàn bộ 10 ETH sẽ được mua ngay lập tức ở mức $3000 hoặc toàn bộ lệnh sẽ bị hủy, bảo vệ bạn khỏi việc chỉ phòng ngừa một phần vị thế tương lai của mình. Điều này đảm bảo tính trung lập delta của bạn được giữ nguyên. Tuy nhiên, lệnh FOK có khả năng không được thực hiện cao hơn, đặc biệt là trong các thị trường biến động với tính thanh khoản thấp ở mức giá mong muốn của bạn.

Lệnh 'Good Till Cancelled' (GTC) trong giao dịch giao ngay vẫn hoạt động cho đến khi được khớp hoặc bị người giao dịch hủy thủ công. Loại lệnh này cực kỳ hữu ích để thiết lập các vị thế dài hạn hoặc thực hiện các chiến lược trung lập delta dựa trên các điểm giá cụ thể. Ví dụ: một nhà giao dịch thực hiện chiến lược trung lập delta bằng cách sử dụng hợp đồng tương lai và giao ngay có thể đặt lệnh mua GTC cho 1 BTC ở mức $25.000 trên thị trường giao ngay. Nếu giá giảm xuống mức đó, lệnh sẽ được thực hiện, tự động điều chỉnh vị thế giao ngay của họ, do đó bù đắp các khoản lỗ hoặc lãi tiềm năng trong phòng ngừa rủi ro hợp đồng tương lai. Nếu không có GTC, lệnh sẽ hết hạn, có khả năng làm gián đoạn danh mục đầu tư cân bằng cẩn thận. Lệnh GTC đặc biệt có lợi khi giao dịch tài sản kém thanh khoản hoặc khi chờ đợi sự điều chỉnh thị trường đáng kể trước khi tham gia một vị thế. Hãy cẩn thận với trượt giá, đặc biệt khi giá di chuyển nhanh chóng về phía lệnh của bạn, vì lệnh GTC không đảm bảo được khớp ở mức giá chính xác đã chỉ định.

Lệnh Iceberg là một lệnh lớn được chia nhỏ một cách chiến lược thành các lệnh giới hạn riêng biệt để giảm thiểu tác động đến thị trường và trượt giá. Thay vì hiển thị toàn bộ quy mô lệnh, chỉ một phần nhỏ hiển thị trên sổ lệnh tại một thời điểm, phần còn lại bị ẩn. Khi phần hiển thị được khớp lệnh, một phần nhỏ khác của lệnh sẽ tự động được hiển thị, tiếp tục cho đến khi toàn bộ lệnh được thực hiện. Ví dụ: nếu bạn muốn mua 100 BTC nhưng sợ làm tăng giá đáng kể, bạn có thể đặt một lệnh iceberg chỉ hiển thị 5 BTC mỗi lần. Điều này ngăn những người khác mua trước vị thế của bạn dựa trên quy mô lệnh lớn của bạn. Lệnh Iceberg đặc biệt hữu ích khi giao dịch khối lượng lớn, thường được các nhà giao dịch tổ chức sử dụng. Mặc dù chúng không đảm bảo mức giá tốt nhất, nhưng chúng ưu tiên giảm thiểu sự gián đoạn giá. Trong bối cảnh của các chiến lược delta trung tính, nơi các vị thế lớn có thể cần được thiết lập hoặc hủy bỏ, lệnh iceberg có giá trị để giảm thiểu tác động thị trường đối với tài sản cơ bản.

Lệnh giới hạn là một lệnh mua hoặc bán tài sản ở một mức giá *cụ thể* hoặc *tốt hơn*. Không giống như lệnh thị trường, được thực hiện ngay lập tức ở mức giá tốt nhất hiện có, lệnh giới hạn được đặt trên sổ lệnh và sẽ chỉ được thực hiện nếu giá thị trường đạt đến mức giá giới hạn bạn chỉ định. Đối với lệnh giới hạn mua, lệnh sẽ chỉ được thực hiện nếu giá thị trường bằng hoặc thấp hơn giá giới hạn của bạn. Ngược lại, đối với lệnh giới hạn bán, lệnh sẽ chỉ được thực hiện nếu giá thị trường bằng hoặc cao hơn giá giới hạn của bạn. Ví dụ: nếu bạn muốn mua Bitcoin ở mức 60.000 đô la, nhưng giá thị trường hiện tại là 61.000 đô la, bạn sẽ đặt lệnh giới hạn mua ở mức 60.000 đô la. Lệnh sẽ chỉ được thực hiện nếu giá giảm xuống 60.000 đô la hoặc thấp hơn. Trong các chiến lược trung lập delta, lệnh giới hạn có thể được sử dụng để tinh chỉnh tỷ lệ phòng ngừa rủi ro, ví dụ: để điều chỉnh chính xác các vị thế bán khống sau khi các biến động giá kích hoạt các ngưỡng cụ thể được xác định trong mô hình của bạn. Điều này cho phép bạn quản lý rủi ro và tái cân bằng danh mục đầu tư của mình một cách kiểm soát hơn so với việc chỉ dựa vào các lệnh thị trường. Hãy xem xét rằng việc sử dụng lệnh giới hạn không được đảm bảo sẽ được thực hiện, vì giá có thể không bao giờ đạt đến giới hạn của bạn. Bạn cũng nên tính đến phí nhà tạo lập thị trường khi sử dụng lệnh giới hạn, vì bạn đang cung cấp thanh khoản cho thị trường và các khoản phí này thường thấp hơn phí người nhận.

Trong giao dịch giao ngay, Nhà Tạo Lập Thị Trường (Market Maker) là một tổ chức (thường là một công ty giao dịch hoặc cá nhân) cung cấp thanh khoản cho một sàn giao dịch bằng cách đồng thời đặt lệnh mua (bid) và lệnh bán (ask) cho một tài sản. Mục tiêu chính của họ không nhất thiết là lợi nhuận theo hướng, mà là kiếm lợi từ chênh lệch giá mua-bán (bid-ask spread). Ví dụ: một nhà tạo lập thị trường có thể đặt lệnh mua Bitcoin ở mức 30.000 đô la và lệnh bán ở mức 30.005 đô la. Lợi nhuận của họ là chênh lệch 5 đô la nếu cả hai lệnh đều được thực hiện. Đối với các nhà giao dịch sử dụng chiến lược trung lập delta (delta-neutral), việc hiểu rõ về các nhà tạo lập thị trường là rất quan trọng. Sự hiện diện của họ có thể ảnh hưởng đến giá thực hiện và trượt giá (slippage). Tính thanh khoản cao (nhiều nhà tạo lập thị trường) làm giảm trượt giá và cho phép giao dịch hiệu quả hơn. Hãy tưởng tượng việc cố gắng thực hiện một giao dịch trung lập delta lớn trên một altcoin có tính thanh khoản thấp; nếu không có các nhà tạo lập thị trường cung cấp chênh lệch giá mua-bán hẹp, chi phí cân bằng lại danh mục đầu tư của bạn có thể trở nên quá cao. Ngược lại, biết nơi các nhà tạo lập thị trường có khả năng đặt lệnh của họ (tập trung xung quanh các mức giá quan trọng hoặc đường trung bình động) có thể giúp bạn dự đoán biến động giá và cải thiện điểm vào/ra của bạn. Nhiều sàn giao dịch cung cấp quyền truy cập API hiển thị độ sâu sổ lệnh, có thể gợi ý về vị trí của nhà tạo lập thị trường.

Lệnh thị trường (Market Order) trong giao dịch giao ngay là một lệnh mua hoặc bán một tài sản ngay lập tức với giá tốt nhất hiện có trên thị trường. Không giống như lệnh giới hạn (Limit Order), lệnh chỉ định một mức giá mong muốn, lệnh thị trường ưu tiên tốc độ thực hiện. Điều này có nghĩa là lệnh của bạn được khớp gần như ngay lập tức, nhưng bạn có thể không nhận được mức giá chính xác như dự kiến do sự biến động của thị trường. Ví dụ: nếu bạn muốn mua 1 ETH và đặt lệnh thị trường, sàn giao dịch sẽ khớp lệnh của bạn với giá chào bán thấp nhất hiện có (ví dụ: nếu sổ lệnh hiển thị giá chào bán là $3000.01 cho 0.5 ETH, $3000.02 cho 0.3 ETH và $3000.03 cho 0.2 ETH, bạn sẽ nhận được 0.5 ETH với giá $3000.01, 0.3 ETH với giá $3000.02 và 0.2 ETH với giá $3000.03). Trong các chiến lược delta-neutral, lệnh thị trường thường được sử dụng để nhanh chóng điều chỉnh vị thế của bạn để duy trì trạng thái trung lập, đặc biệt là khi tái cân bằng sau các biến động giá hoặc thay đổi gamma. Tuy nhiên, rủi ro trượt giá cao là một vấn đề, đặc biệt là ở các thị trường kém thanh khoản. Do đó, hãy xem xét độ sâu của sổ lệnh và khả năng trượt giá trước khi sử dụng lệnh thị trường, đặc biệt là với các vị thế lớn.

Người chấp nhận giá thị trường (Market Taker) là nhà giao dịch thực hiện các lệnh được lấp đầy ngay lập tức với mức giá tốt nhất hiện có trên sổ lệnh. Không giống như nhà tạo lập thị trường (market maker), những người cung cấp thanh khoản bằng cách đặt lệnh giới hạn, người chấp nhận giá thị trường loại bỏ thanh khoản bằng cách đặt lệnh thị trường (hoặc lệnh giới hạn thực hiện ngay lập tức dựa trên các lệnh hiện có). Về bản chất, họ 'lấy' các lệnh có sẵn khỏi sổ lệnh. Người chấp nhận giá thị trường trả phí cao hơn nhà tạo lập thị trường. Ví dụ: nếu bạn đặt lệnh thị trường để mua 1 BTC với giá chào bán tốt nhất hiện tại là 65.000 đô la, bạn là người chấp nhận giá thị trường. Trong các chiến lược trung lập delta liên quan đến vị thế tương lai và giao ngay, việc nhanh chóng thực hiện các lệnh thị trường để tái cân bằng phòng ngừa rủi ro sau những biến động giá khiến bạn trở thành người chấp nhận giá thị trường. Điều này có thể làm tăng chi phí giao dịch. Khối lượng người chấp nhận giá thị trường cao hơn thường cho thấy giao dịch tích cực hơn và có khả năng biến động cao hơn. Việc theo dõi phí của người chấp nhận giá thị trường là rất quan trọng, đặc biệt là đối với việc tái cân bằng thường xuyên.

Lệnh OCO (One-Cancels-the-Other - Lệnh này Hủy Lệnh kia) là một loại lệnh có điều kiện kết hợp hai lệnh: một lệnh giới hạn (limit order) và một lệnh dừng lỗ (stop-limit/stop-market order). Khi một lệnh được thực hiện, lệnh còn lại sẽ tự động bị hủy. Các nhà giao dịch sử dụng lệnh OCO để quản lý rủi ro và tự động hóa chiến lược giao dịch của họ. Ví dụ: giả sử bạn mua Bitcoin ở mức $26,000. Bạn có thể đặt lệnh OCO với một lệnh bán giới hạn ở mức $28,000 (để chốt lời) và một lệnh dừng lỗ ở mức $25,500 (để hạn chế thua lỗ nếu giá giảm). Nếu Bitcoin tăng lên $28,000 và lệnh giới hạn của bạn được khớp, lệnh dừng lỗ ở mức $25,500 sẽ tự động bị hủy. Ngược lại, nếu Bitcoin giảm xuống $25,500 và lệnh dừng lỗ của bạn được kích hoạt, lệnh giới hạn ở mức $28,000 sẽ bị hủy. Trong các chiến lược trung lập delta, lệnh OCO có thể được sử dụng để quản lý việc chốt lời và ngăn ngừa tổn thất đáng kể trong tài sản cơ sở đồng thời tận dụng các cơ hội chênh lệch giá. Cụ thể, nếu hàng rào delta liên quan đến các vị thế giao ngay, lệnh OCO có thể tự động quản lý các biến động giá.

Giá Spot (giá giao ngay) đề cập đến giá thị trường hiện tại mà một tài sản, chẳng hạn như Bitcoin hoặc Ethereum, có thể được mua hoặc bán để giao ngay lập tức. Điều này trái ngược với hợp đồng tương lai, trong đó giá được thỏa thuận ngay bây giờ nhưng việc giao hàng xảy ra vào một ngày trong tương lai. Đối với các nhà giao dịch sử dụng chiến lược trung lập Delta, việc hiểu giá spot là rất quan trọng. Các chiến lược này nhằm mục đích loại bỏ rủi ro định hướng bằng cách bù đắp lợi nhuận hoặc thua lỗ từ một vị thế spot bằng một vị thế đối lập trong các công cụ phái sinh, như hợp đồng tương lai. Ví dụ: nếu bạn đang mua Bitcoin (long) ở mức giá spot là $60,000 và bán khống (short) hợp đồng tương lai Bitcoin, bất kỳ thay đổi nào về giá spot sẽ được bù đắp bởi lợi nhuận hoặc thua lỗ trong vị thế tương lai của bạn, lý tưởng nhất là duy trì delta gần bằng không. Sự khác biệt giữa giá spot và giá tương lai (cơ sở) là chìa khóa trong giao dịch chênh lệch giá funding rate, ảnh hưởng đến lợi nhuận của việc duy trì một vị thế trung lập delta.

Trong giao dịch giao ngay, 'Spread' đề cập đến sự khác biệt giữa giá cao nhất mà người mua sẵn sàng trả (giá 'bid') và giá thấp nhất mà người bán sẵn sàng chấp nhận (giá 'ask'). Về cơ bản, đó là chi phí để thực hiện một giao dịch ngay lập tức. Spread càng hẹp (ví dụ: giá bid là $20,000.00 và giá ask là $20,000.05, dẫn đến spread là $0.05) cho thấy tính thanh khoản cao hơn và ít trượt giá hơn, có nghĩa là giao dịch có thể được thực hiện gần với giá hiển thị hơn. Spread càng rộng (ví dụ: giá bid là $20,000.00 và giá ask là $20,000.50, spread là $0.50) cho thấy tính thanh khoản thấp hơn, thường thấy ở các đồng coin ít phổ biến hơn hoặc trong thời gian biến động cao. Đối với các chiến lược trung lập delta, việc hiểu spread là rất quan trọng khi tham gia và thoát khỏi các vị thế vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận. Spread là một thành phần của tổng chi phí giao dịch khi đồng thời mua và bán tài sản trên các thị trường khác nhau để duy trì danh mục đầu tư trung lập delta. Giảm thiểu spread có thể cải thiện lợi nhuận của các chiến lược này.

Lệnh Stop-Limit là một loại lệnh có điều kiện kết hợp các tính năng của lệnh stop và lệnh limit. Nó được sử dụng để quản lý rủi ro và có khả năng bảo toàn lợi nhuận. Bạn đặt hai mức giá: 'giá stop' và 'giá limit'. Khi giá thị trường đạt đến giá stop của bạn, lệnh sẽ trở thành lệnh limit để mua hoặc bán ở mức giá limit đã chỉ định (hoặc tốt hơn). Ví dụ: giả sử bạn nắm giữ BTC ở mức $30.000 và muốn bảo vệ chống lại sự sụt giảm đáng kể. Bạn có thể đặt lệnh Stop-Limit để bán: Giá Stop = $29.000, Giá Limit = $28.500. Nếu BTC giảm xuống $29.000, một lệnh bán sẽ được kích hoạt với giá limit là $28.500. Lệnh chỉ được thực hiện nếu nó có thể được lấp đầy ở mức $28.500 trở lên. Trong các chiến lược delta trung tính, các lệnh Stop-Limit có thể được sử dụng để cân bằng lại các vị thế khi giá di chuyển ra ngoài một phạm vi được xác định trước, giúp duy trì sự trung tính. Điều quan trọng là phải đặt giá limit một cách cẩn thận; một mức giá quá xa so với giá stop có thể dẫn đến việc lệnh không được thực hiện trong một biến động thị trường lớn.

Khối lượng giao dịch đề cập đến tổng số lượng tiền điện tử đã được giao dịch trong một khoảng thời gian cụ thể, thường được đo trong khung thời gian 24 giờ. Đây là một chỉ số quan trọng về hoạt động và tính thanh khoản của thị trường. Khối lượng giao dịch cao hơn thường cho thấy sự quan tâm lớn hơn đến một tài sản, dẫn đến chênh lệch giá mua-bán hẹp hơn và thực hiện lệnh dễ dàng hơn. Ví dụ: nếu Bitcoin có khối lượng giao dịch 24 giờ là 20 tỷ đô la trên Binance, điều đó có nghĩa là BTC trị giá 20 tỷ đô la đã được mua và bán trên sàn giao dịch đó trong khoảng thời gian đó. Trong bối cảnh của các chiến lược trung lập delta, việc theo dõi khối lượng giao dịch là rất quan trọng. Khối lượng cao ở cả thị trường giao ngay và phái sinh cho thấy rằng các cơ hội арбитраж (như арбитраж tỷ lệ tài trợ) đáng tin cậy hơn và ít bị trượt giá hơn. Khối lượng thấp có thể cho thấy sự thao túng hoặc một thị trường ít hoạt động hơn, làm tăng rủi ro khi nắm giữ các vị thế được thiết kế để kiếm lợi nhuận từ sự khác biệt nhỏ về giá hoặc tỷ lệ tài trợ. Khối lượng giao dịch giao ngay cũng cho thấy tính thanh khoản khi tái cân bằng các vị thế trung lập delta; bạn cần có khả năng mua hoặc bán tài sản giao ngay để giữ cho delta danh mục đầu tư của bạn gần bằng không.

Trailing stop là một loại lệnh dừng lỗ tự động điều chỉnh mức giá kích hoạt khi giá của một tài sản di chuyển theo hướng có lợi. Không giống như lệnh dừng lỗ cố định, vẫn giữ nguyên một mức giá đặt trước, trailing stop 'theo sau' giá thị trường theo một tỷ lệ phần trăm xác định trước hoặc một số tiền cố định. Ví dụ: nếu bạn mua Bitcoin ở mức $30,000 và đặt trailing stop ở mức 5%, thì mức dừng lỗ ban đầu sẽ là $28,500. Nếu sau đó Bitcoin tăng lên $32,000, trailing stop sẽ tự động điều chỉnh lên $30,400 (5% dưới $32,000). Tuy nhiên, nếu Bitcoin sau đó *giảm* xuống $31,000, thì mức dừng lỗ vẫn ở mức $30,400; nó chỉ di chuyển lên trên. Điều này cho phép lợi nhuận tăng trưởng đồng thời hạn chế các khoản lỗ tiềm ẩn. Trong các chiến lược delta-neutral, nơi mục tiêu là duy trì một danh mục đầu tư có delta bằng không (độ nhạy cảm về giá), trailing stop rất hữu ích để quản lý rủi ro trên các vị thế mua (long), đặc biệt khi арбитраж tỷ lệ funding. Chúng giúp bảo vệ lợi nhuận nếu giá của tài sản cơ sở di chuyển bất lợi sau khi vào vị thế арбитраж.

TWAP, hay Giá Trung Bình Trọng Số Thời Gian, là một chiến lược thực hiện giao dịch giao ngay giúp tính trung bình giá của một tài sản trong một khoảng thời gian xác định. Thay vì thực hiện một lệnh lớn cùng một lúc, lệnh được chia thành các phần nhỏ hơn và được thực hiện theo các khoảng thời gian đều đặn trong suốt khoảng thời gian đã định. Ví dụ: nếu bạn muốn mua 10 BTC trong 4 giờ, bạn có thể mua 2.5 BTC mỗi giờ. Điều này giúp giảm thiểu tác động của giao dịch của bạn lên giá thị trường và giảm rủi ro trượt giá, đặc biệt đối với các lệnh lớn. Trong các chiến lược trung lập delta, nơi việc duy trì vị thế trung lập là rất quan trọng, TWAP có thể hữu ích để dần dần xây dựng hoặc giảm một vị thế mà không ảnh hưởng đáng kể đến delta. Hãy tưởng tượng bạn cần tăng lượng BTC nắm giữ để duy trì hàng rào phòng ngừa một vị thế bán hợp đồng tương lai. Sử dụng TWAP, bạn có thể mua một lượng nhỏ BTC thường xuyên, giảm thiểu rủi ro giá tăng đột ngột ảnh hưởng đến tính trung lập delta tổng thể của bạn. Đó là một phương pháp tiếp cận có kiểm soát và chiến lược hơn so với việc chỉ mua theo giá thị trường một số lượng lớn.

VWAP, hay Giá Trung bình Trọng số theo Khối lượng (Volume Weighted Average Price), là một chỉ số quan trọng trong giao dịch giao ngay, đại diện cho giá trung bình mà một tài sản tiền điện tử đã giao dịch trong một khoảng thời gian cụ thể, được trọng số theo khối lượng. Nó được tính bằng cách cộng tổng (Giá điển hình * Khối lượng) cho mỗi giao dịch trong khoảng thời gian đó, sau đó chia cho tổng khối lượng. Giá điển hình thường là (Giá cao nhất + Giá thấp nhất + Giá đóng cửa) / 3. Ví dụ: nếu Bitcoin giao dịch ở mức $30,000 cho 10 BTC và $30,200 cho 5 BTC, thì VWAP sẽ là (($30,000 * 10) + ($30,200 * 5)) / (10 + 5) = $30,066.67. Các nhà giao dịch sử dụng VWAP để đánh giá xem giá thực hiện lệnh có thuận lợi so với giá giao dịch trung bình hay không. Các tổ chức thường nhắm mục tiêu thực hiện các lệnh lớn *dưới* VWAP khi mua và *trên* VWAP khi bán. Trong các chiến lược delta trung tính, việc theo dõi VWAP giúp đánh giá chất lượng thực hiện của các biện pháp phòng ngừa rủi ro và điều chỉnh. Nếu hoạt động phòng ngừa rủi ro liên tục lệch đáng kể so với VWAP, điều đó có thể cho thấy chất lượng thực hiện kém hoặc các điều kiện thị trường bất lợi ảnh hưởng đến hiệu quả phòng ngừa rủi ro.

Backwardation trong tiền điện tử đề cập đến tình huống giá của hợp đồng tương lai thấp hơn giá giao ngay dự kiến của tài sản cơ sở vào thời điểm đáo hạn hợp đồng. Đây là trường hợp ngược lại với contango, nơi giá hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay dự kiến. Backwardation có thể xảy ra khi có nhu cầu tức thời cao đối với tài sản, làm cho giá giao ngay tương đối cao hơn. Ví dụ: nếu Bitcoin đang giao dịch ở mức 65.000 đô la và hợp đồng tương lai Bitcoin một tháng đang giao dịch ở mức 64.500 đô la, thì thị trường đang ở trạng thái backwardation. Các nhà giao dịch có thể xem đây là tín hiệu cho thấy tâm lý tăng giá ngắn hạn đang mạnh mẽ. Tuy nhiên, nó ít phổ biến hơn ở các thị trường tiền điện tử trưởng thành so với contango. Backwardation có thể liên quan đến các chiến lược trung lập delta, mặc dù ít thường xuyên hơn contango. Mặc dù ít phổ biến hơn, một nhà giao dịch trung lập delta có thể khai thác backwardation bằng cách bán khống giao ngay và mua hợp đồng tương lai, hy vọng chênh lệch sẽ thu hẹp khi hợp đồng gần đến ngày đáo hạn. Sự thành công của chiến lược này phụ thuộc nhiều vào chi phí vay (ví dụ: ký quỹ) và phí giao dịch liên quan. Chiến lược này cũng dựa vào sự hội tụ về giá giao ngay khi hợp đồng hết hạn. Nếu tỷ lệ tài trợ cũng thuận lợi đồng thời ở trạng thái backwardation, thì nó sẽ mang lại một cơ hội tiềm năng thậm chí còn lớn hơn.

Contango trong tiền điện tử đề cập đến tình huống giá hợp đồng tương lai của một loại tiền điện tử cao hơn giá giao ngay. Điều này thường xảy ra do hợp đồng tương lai phản ánh giá trị tương lai dự kiến của tài sản, kết hợp các yếu tố như chi phí lưu trữ (giả thuyết đối với tiền điện tử) và lãi suất. Ví dụ, nếu Bitcoin đang giao dịch ở mức 60.000 đô la trên thị trường giao ngay, một hợp đồng tương lai đáo hạn trong một tháng có thể giao dịch ở mức 60.300 đô la. Các nhà giao dịch khai thác contango thông qua các chiến lược như kinh doanh chênh lệch giá tiền mặt và kỳ hạn. Điều này bao gồm việc mua tài sản trên thị trường giao ngay và đồng thời bán một hợp đồng tương lai. Lợi nhuận là sự khác biệt giữa giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay, trừ đi chi phí giao dịch. Rủi ro chính là sự thay đổi trong điều kiện thị trường; nếu giá giao ngay tăng mạnh, điều này có thể gây áp lực cho nhà kinh doanh chênh lệch giá nếu hợp đồng tương lai không tăng tương ứng. Contango thường được quan sát thấy ở các thị trường có lãi suất dương. Mặc dù không có 'chi phí lưu trữ' hoàn hảo trong tiền điện tử, nhưng khái niệm này vẫn được áp dụng vì các nhà giao dịch yêu cầu một khoản phí bảo hiểm cho việc khóa vốn cho đến khi đáo hạn trong tương lai. Các chiến lược delta trung tính không trực tiếp dựa vào contango, nhưng việc hiểu contango sẽ ảnh hưởng đến các quyết định phòng ngừa rủi ro và cấu trúc danh mục đầu tư tổng thể trên các thị trường sử dụng hợp đồng tương lai.

Volatility Smile (Đường Cong Biến Động) là một biểu đồ thể hiện mức biến động ngụ ý (IV) trên các mức giá thực hiện khác nhau cho các quyền chọn có cùng ngày đáo hạn. Lý tưởng nhất, trong một thị trường hoàn toàn hiệu quả, các quyền chọn sẽ có IV tương tự nhau bất kể giá thực hiện. Tuy nhiên, trên thực tế, IV thường có xu hướng cao hơn đối với các quyền chọn bán và quyền chọn mua ngoài tiền (OTM), tạo thành hình dạng giống như nụ cười. Đối với các nhà giao dịch trung lập delta, volatility smile là rất quan trọng. Một volatility smile dốc hơn cho thấy nhu cầu bảo vệ cao hơn đối với các biến động giá cực đoan. Nếu bạn đang chạy một chiến lược trung lập delta và nhận thấy IV của các quyền chọn bán OTM cao hơn đáng kể so với các quyền chọn tại tiền (ATM), điều đó báo hiệu thị trường dự đoán một động thái giảm giá tiềm năng. Điều này có thể cho thấy việc điều chỉnh các biện pháp phòng ngừa rủi ro của bạn để bảo vệ nhiều hơn trước sự sụt giảm. Ví dụ: nếu Bitcoin ở mức 60.000 đô la và các quyền chọn bán ở mức 55.000 đô la có IV cao hơn nhiều so với các quyền chọn mua ở mức 60.000 đô la, thì các nhà giao dịch nên thận trọng. Bỏ qua volatility smile có thể dẫn đến thua lỗ đáng kể nếu xảy ra một biến động giá lớn, làm mất tác dụng bảo vệ dự kiến của vị thế trung lập delta. Một số nhà giao dịch thậm chí còn giao dịch biến động cụ thể dựa trên hình dạng của đường cong và kỳ vọng nó sẽ bình thường hóa theo thời gian.

Kinh doanh chênh lệch giá cơ sở là một chiến lược giao dịch trung lập delta (delta neutral) khai thác sự khác biệt về giá giữa giá giao ngay của một tài sản và giá hợp đồng tương lai tương ứng của nó. Sự khác biệt này được gọi là "cơ sở". Lý tưởng nhất, giá hợp đồng tương lai phản ánh giá giao ngay cộng với chi phí nắm giữ (ví dụ: chi phí lưu trữ, lãi suất). Tuy nhiên, tâm lý thị trường và sự mất cân bằng cung/cầu có thể khiến giá hợp đồng tương lai lệch lạc. Các nhà giao dịch sử dụng kinh doanh chênh lệch giá cơ sở nhắm mục tiêu kiếm lợi nhuận từ sự định giá sai này bằng cách đồng thời mua tài sản bị định giá thấp (giao ngay) và bán tài sản bị định giá quá cao (tương lai), hoặc ngược lại. Lợi nhuận được thực hiện khi hợp đồng tương lai hội tụ về giá giao ngay khi đáo hạn. Ví dụ: nếu Bitcoin đang giao dịch ở mức 60.000 đô la trên thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai hàng quý của nó đang giao dịch ở mức 60.500 đô la, thì một nhà kinh doanh chênh lệch giá cơ sở có thể mua Bitcoin trên thị trường giao ngay và bán hợp đồng tương lai, khóa lợi nhuận 500 đô la cho mỗi Bitcoin khi thanh toán (trừ phí giao dịch). Trong thiết lập trung lập delta, bạn đặt mục tiêu giữ cho delta tổng thể gần bằng không. Điều này có nghĩa là vị thế không bị ảnh hưởng bởi các biến động giá nhỏ trên thị trường giao ngay hoặc thị trường tương lai, cho phép bạn chỉ tập trung vào sự hội tụ của cơ sở. Kinh doanh chênh lệch giá cơ sở thường đòi hỏi vốn lớn do tỷ suất lợi nhuận tương đối nhỏ.

Giao dịch Basis trong tiền điện tử đề cập đến một chiến lược khai thác sự khác biệt về giá giữa giá giao ngay (mua ngay lập tức) của một loại tiền điện tử và giá của nó trên sàn giao dịch tương lai. 'Basis' là sự khác biệt này. Các nhà giao dịch nhắm mục tiêu thu lợi nhuận từ sự hội tụ của giá hợp đồng tương lai về giá giao ngay khi hợp đồng tương lai gần đến ngày hết hạn. Một giao dịch basis phổ biến liên quan đến việc mua tài sản giao ngay và đồng thời bán hợp đồng tương lai trên cùng một tài sản. Điều này tạo ra một vị thế trung lập delta, có nghĩa là về mặt lý thuyết, nhà giao dịch được bảo vệ khỏi các biến động giá của tiền điện tử cơ bản. Ví dụ: nếu giá giao ngay của Bitcoin là $60,000 và hợp đồng tương lai hết hạn sau một tháng đang giao dịch ở mức $60,300, thì basis là $300. Bằng cách mua giao ngay và bán hợp đồng tương lai, bạn đang khóa lợi nhuận $300 đó (trừ phí) nếu giá hợp đồng tương lai hội tụ về giá giao ngay khi hết hạn. Chiến lược này thường được kết hợp với chênh lệch giá tỷ lệ tài trợ khi các hợp đồng tương lai cung cấp tỷ lệ tài trợ dương, làm tăng lợi nhuận tiềm năng. Giám sát cả basis và tỷ lệ tài trợ là rất quan trọng để tối đa hóa lợi nhuận và quản lý rủi ro liên quan đến yêu cầu ký quỹ và khả năng thanh lý sớm.

Cash and Carry là một chiến lược arbitrage delta-neutral khai thác sự khác biệt giá giữa giá giao ngay của một tài sản và hợp đồng tương lai của nó. Trong tiền điện tử, nó thường liên quan đến việc mua một loại tiền điện tử trên thị trường giao ngay và đồng thời bán một hợp đồng tương lai của cùng một loại tiền điện tử có ngày đáo hạn trong tương lai. Lợi nhuận phát sinh từ sự khác biệt giữa giá giao ngay, giá tương lai (thường giao dịch với mức phí bảo hiểm do tỷ lệ tài trợ dương) và bất kỳ chi phí nắm giữ nào (chủ yếu là phí giao dịch). Mục tiêu là khóa lợi nhuận bằng cách thu lợi từ sự hội tụ của giá tương lai với giá giao ngay khi đáo hạn. Ví dụ: nếu Bitcoin đang giao dịch ở mức 30.000 đô la trên thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai BTC hết hạn sau một tháng đang giao dịch ở mức 30.300 đô la, thì giao dịch cash and carry bao gồm việc mua 1 BTC giao ngay và bán khống 1 hợp đồng tương lai BTC. Bỏ qua phí, lợi nhuận tiềm năng là 300 đô la khi hợp đồng tương lai đáo hạn. Chiến lược này là delta-neutral vì bất kỳ biến động giá nào của Bitcoin đều ảnh hưởng đến cả hai vị thế một cách tương đương nhưng theo hướng ngược lại, giảm thiểu rủi ro giá. Các nhà giao dịch tìm kiếm arbitrage tỷ lệ tài trợ thường sử dụng cash and carry, về cơ bản thu được tỷ lệ tài trợ như một phần lợi nhuận tổng thể của họ.

Delta hedging là một chiến lược quản lý rủi ro được sử dụng để giảm hoặc loại bỏ rủi ro biến động giá theo hướng của tài sản cơ sở, đặc biệt là delta của nó. Delta đo lường độ nhạy của giá quyền chọn đối với sự thay đổi trong giá của tài sản cơ sở. Delta là 0,5 có nghĩa là cứ mỗi $1 biến động của tài sản cơ sở, giá quyền chọn dự kiến sẽ thay đổi $0,50. Để delta hedge, một nhà giao dịch sẽ thực hiện một vị thế bù trừ trong tài sản cơ sở. Ví dụ: nếu bạn đang bán khống một quyền chọn có delta là 0,4 trên Bitcoin, bạn sẽ mua 0,4 Bitcoin để tạo một vị thế delta-neutral. Khi giá Bitcoin thay đổi, bạn sẽ cần phải tái cân bằng phòng ngừa rủi ro của mình để duy trì trạng thái trung lập. Trong tiền điện tử, điều này thường được áp dụng trong các chiến lược delta-neutral, nơi các nhà giao dịch nhằm mục đích kiếm lợi nhuận từ các yếu tố khác như tỷ lệ tài trợ trong khi giảm thiểu rủi ro theo hướng. Hãy tưởng tượng bạn bán một quyền chọn mua ETH với delta là 0,6. Bạn sẽ mua 0,6 ETH để trung hòa vị thế. Nếu ETH tăng, quyền chọn mua của bạn sẽ mất tiền, nhưng số lượng ETH bạn nắm giữ sẽ tăng lên. Ngược lại, nếu ETH giảm, quyền chọn mua của bạn sẽ có lãi và số lượng ETH bạn nắm giữ sẽ giảm.

Delta trung tính là một chiến lược giao dịch được thiết kế để loại bỏ rủi ro định hướng, có nghĩa là giá trị của danh mục đầu tư vẫn tương đối ổn định bất kể giá của tài sản cơ sở tăng hay giảm. Điều này đạt được bằng cách bù đắp các mức độ tiếp xúc delta dương và âm. Delta đo lường độ nhạy cảm của giá quyền chọn đối với những thay đổi trong giá của tài sản cơ sở. Delta là 0,50 (hoặc 50%) có nghĩa là cứ mỗi $1 tăng lên của tài sản cơ sở, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng $0,50. Một chiến lược delta trung tính nhắm đến một delta danh mục đầu tư bằng không. Ví dụ: một nhà giao dịch có thể mua 1 BTC và đồng thời bán khống các quyền chọn mua trên BTC, điều chỉnh số lượng quyền chọn bán khống để bù đắp delta của BTC. Khi kết hợp với các chiến lược арбитраж tỷ lệ tài trợ trên hợp đồng tương lai vĩnh cửu, delta trung tính có thể cho phép các nhà giao dịch thu lợi nhuận từ tỷ lệ tài trợ trả cho hoặc bởi những người mua/bán mà không cần tiếp xúc với định hướng. Điều này cho phép các nhà giao dịch thu thập các khoản phí bảo hiểm hoặc thanh toán độc lập với biến động giá của tài sản cơ sở. Khi giá của tài sản cơ sở thay đổi, delta của các quyền chọn thay đổi, đòi hỏi phải điều chỉnh hoặc "tái cân bằng" định kỳ danh mục đầu tư để duy trì tính trung lập delta.

Arbitrage tỷ lệ tài trợ (Funding Rate Arbitrage) là một chiến lược giao dịch trung lập Delta (Delta Neutral) khai thác sự khác biệt về tỷ lệ tài trợ giữa hợp đồng tương lai vĩnh cửu và giá giao ngay của tiền điện tử cơ sở. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu, không giống như hợp đồng tương lai truyền thống, không có ngày hết hạn, nhưng chúng sử dụng cơ chế 'tỷ lệ tài trợ' để giữ giá của chúng gần với giá giao ngay. Khi giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu cao hơn giá giao ngay (cho thấy tâm lý tăng giá), các vị thế mua (long) trả tỷ lệ tài trợ cho các vị thế bán (short). Ngược lại, khi giá hợp đồng tương lai thấp hơn (tâm lý giảm giá), các vị thế bán trả cho các vị thế mua. Các nhà giao dịch có thể kiếm lợi nhuận bằng cách đồng thời thực hiện các vị thế đối lập trên thị trường giao ngay và thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Ví dụ: nếu tỷ lệ tài trợ là dương (vị thế mua trả cho vị thế bán) và cao (ví dụ: 0,05% sau mỗi 8 giờ), một nhà giao dịch có thể mua tài sản trên thị trường giao ngay và bán khống hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Điều này giúp họ kiếm được khoản thanh toán tỷ lệ tài trợ. Bản chất trung lập Delta đến từ việc phòng ngừa rủi ro biến động giá; lãi/lỗ từ biến động giá giao ngay được bù đắp bởi vị thế bán khống hợp đồng tương lai. Rủi ro đến từ tỷ lệ tài trợ âm bất ngờ hoặc trượt giá đáng kể.

Trung lập thị trường (Market Neutral) là một chiến lược giao dịch được thiết kế để không bị ảnh hưởng bởi xu hướng chung của thị trường. Trong thị trường tiền điện tử, điều này thường liên quan đến việc xây dựng một danh mục đầu tư sao cho lợi nhuận từ một loại tài sản bù đắp cho thua lỗ từ loại tài sản khác, bất kể thị trường tăng hay giảm. Các chiến lược trung lập delta (delta-neutral) là một tập hợp con của các chiến lược trung lập thị trường, đặc biệt tập trung vào việc trung hòa delta (độ nhạy cảm với biến động giá) của một tài sản. Ví dụ: một nhà giao dịch có thể nắm giữ 1 BTC giao ngay và bán khống (short) các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tương đương với 1 BTC. Nếu giá BTC tăng, vị thế giao ngay sẽ tăng giá trị, nhưng vị thế bán khống hợp đồng tương lai sẽ mất giá trị và ngược lại. Lý tưởng nhất là những lợi nhuận và thua lỗ này cân bằng nhau. Lợi nhuận của các chiến lược trung lập thị trường, đặc biệt là các chiến lược trung lập delta trong tiền điện tử, phụ thuộc vào việc khai thác các sai lệch giá (như sự khác biệt trong tỷ lệ tài trợ hoặc cơ sở giữa giao ngay và hợp đồng tương lai) thay vì dựa vào các cược theo hướng. Hãy xem xét một kịch bản trong đó bạn đang thu thập tỷ lệ tài trợ dương trên vị thế bán khống hợp đồng tương lai của mình, ngay cả khi giá BTC dao động, bạn vẫn kiếm được từ tỷ lệ tài trợ do những người nắm giữ vị thế mua trả cho bạn. Quản lý rủi ro là rất quan trọng trong các chiến lược như vậy, vì sự trung lập hoàn toàn hiếm khi đạt được do các yếu tố như rủi ro cơ sở và trượt giá.

Giao dịch cặp là một chiến lược trung lập thị trường tận dụng sự khác biệt giá tạm thời giữa hai tài sản có tương quan. Trong tiền điện tử, điều này thường liên quan đến việc xác định hai mã thông báo có xu hướng di chuyển song song trong lịch sử, chẳng hạn như hai blockchain Lớp 1 (ví dụ: SOL và AVAX) hoặc hai mã thông báo trong cùng một hệ sinh thái (ví dụ: LDO và RPL trong hệ sinh thái đặt cược thanh khoản). Các nhà giao dịch đồng thời mua tài sản bị định giá thấp (vị thế mua) và bán tài sản bị định giá quá cao (vị thế bán), nhằm mục đích thu lợi nhuận khi mối quan hệ giá trở lại mức trung bình lịch sử của nó. Mục tiêu là duy trì trạng thái delta trung tính, có nghĩa là độ nhạy của toàn bộ danh mục đầu tư đối với các biến động thị trường rộng lớn được giảm thiểu. Ví dụ: nếu SOL đang hoạt động tốt hơn AVAX và delta của bạn là 0,05, bạn hơi lạc quan. Để tái cân bằng, bạn sẽ giảm mức độ tiếp xúc với SOL và tăng mức độ tiếp xúc với AVAX. Mặc dù không hoàn toàn không có rủi ro, nhưng một giao dịch cặp được thực hiện tốt sẽ có lãi bất kể thị trường chung tăng hay giảm. Lợi nhuận được thực hiện từ sự hội tụ của giá cả, chứ không phải từ chuyển động định hướng của các tài sản cơ bản. Cần đặc biệt chú ý đến sự phá vỡ tương quan và tính thanh khoản của các mã thông báo liên quan.

Dải Bollinger là một chỉ báo phân tích kỹ thuật được sử dụng để đo lường sự biến động của thị trường và xác định các điều kiện quá mua hoặc quá bán tiềm năng. Nó bao gồm ba đường: một dải giữa (thường là Đường Trung Bình Động Đơn giản 20 ngày - SMA), một dải trên (SMA + 2 độ lệch chuẩn) và một dải dưới (SMA - 2 độ lệch chuẩn). Việc tính toán độ lệch chuẩn sử dụng dữ liệu giá trong quá khứ. Các nhà giao dịch sử dụng Dải Bollinger để đánh giá phạm vi giá. Khi giá tiếp cận hoặc chạm vào dải trên, điều đó cho thấy tài sản có thể bị mua quá mức và có thể điều chỉnh. Ngược lại, chạm vào dải dưới cho thấy tình trạng có thể bị bán quá mức và có thể phục hồi. Trong các chiến lược trung lập delta, Dải Bollinger giúp xác định các điểm vào và ra tiềm năng. Ví dụ: nếu triển khai chiến lược short strangle, một nhà giao dịch có thể bán các tùy chọn mua với giá thực hiện gần dải trên và các tùy chọn bán với giá thực hiện gần dải dưới, kỳ vọng giá sẽ nằm trong dải. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng giá có thể duy trì mở rộng vượt quá dải trong thời gian dài hơn dự kiến ​​và nó không nên được sử dụng riêng lẻ mà nên kết hợp với các chỉ báo kỹ thuật khác và các phương pháp quản lý rủi ro. Một thông số phổ biến là 20 kỳ cho SMA và 2 độ lệch chuẩn cho độ rộng dải.

EMA là viết tắt của Đường Trung Bình Động Lũy Thừa (Exponential Moving Average). Đây là một loại đường trung bình động mà đặt trọng số lớn hơn vào dữ liệu giá gần đây, giúp nó phản ứng nhanh hơn với thông tin mới so với Đường Trung Bình Động Đơn Giản (SMA). Các nhà giao dịch sử dụng EMA để xác định xu hướng, các mức hỗ trợ và kháng cự tiềm năng, và để tạo tín hiệu giao dịch. Một chiến lược EMA phổ biến bao gồm sử dụng hai EMA với các khoảng thời gian khác nhau (ví dụ: EMA 9 kỳ và EMA 21 kỳ). Một tín hiệu tăng giá được tạo ra khi EMA ngắn hạn cắt lên trên EMA dài hạn, và một tín hiệu giảm giá khi nó cắt xuống dưới. Trong các chiến lược delta neutral, EMA có thể giúp tinh chỉnh các điểm vào và ra lệnh. Ví dụ: nếu bạn đang bán khống hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro cho các khoản nắm giữ giao ngay của mình và giá phá vỡ trên mức kháng cự EMA quan trọng, điều đó có thể cho thấy sự thay đổi tiềm năng trong động lượng, thúc đẩy bạn đánh giá lại hàng rào của mình hoặc có khả năng đóng vị thế bán khống của bạn để tránh thua lỗ. Sử dụng EMA nhanh hơn (ví dụ: 12 kỳ) cùng với EMA chậm hơn (ví dụ: 26 kỳ) là phổ biến để phản ứng nhanh chóng với các đỉnh hoặc đáy cục bộ có thể xảy ra. Trọng số được gán cho dữ liệu gần đây nhất có thể được điều chỉnh bằng cách sử dụng các khoảng thời gian khác nhau; khoảng thời gian càng ngắn, trọng số càng lớn.

Chỉ số Sợ hãi và Tham lam (Fear and Greed Index) là một chỉ báo tâm lý dao động từ 0 đến 100, phản ánh cảm xúc chung của thị trường đối với tiền điện tử, đặc biệt là Bitcoin. Điểm số gần 0 cho thấy 'Cực kỳ Sợ hãi (Extreme Fear)', cho thấy các nhà đầu tư quá bi quan và có khả năng thể hiện một cơ hội mua vào. Ngược lại, điểm số gần 100 cho thấy 'Cực kỳ Tham lam (Extreme Greed)', cho thấy các nhà đầu tư quá lạc quan và thị trường có thể sắp điều chỉnh. Giá trị 50 thể hiện một tâm lý trung lập. Nó được tính toán dựa trên trung bình gia quyền của các yếu tố như biến động, động lượng thị trường, tâm lý truyền thông xã hội, sự thống trị và xu hướng. Ví dụ: nếu chỉ số đọc 20 ('Sợ hãi'), một nhà giao dịch có thể xem xét mở một vị thế mua nhỏ hoặc triển khai các chiến lược trung lập delta có lợi từ sự phục hồi tiềm năng. Khi nó đọc 80 ('Tham lam'), họ có thể xem xét phòng ngừa các vị thế mua của mình hoặc tham gia một vị thế bán một cách thận trọng. Tuy nhiên, chỉ số này không nên được sử dụng độc lập; tốt nhất nên sử dụng nó kết hợp với các chỉ báo kỹ thuật khác và phân tích cơ bản.

Fibonacci Retracement là một công cụ phân tích kỹ thuật phổ biến sử dụng các đường ngang để chỉ ra các mức hỗ trợ và kháng cự tiềm năng dựa trên tỷ lệ Fibonacci. Các tỷ lệ này được lấy từ dãy Fibonacci (0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13...). Các mức phổ biến nhất là 23.6%, 38.2%, 50%, 61.8% và 78.6%. Các nhà giao dịch xác định các đỉnh và đáy dao động trên biểu đồ giá và sau đó vẽ các mức Fibonacci này giữa các điểm đó. Ví dụ: nếu giá tăng từ 10 đô la lên 20 đô la và sau đó bắt đầu thoái lui, mức thoái lui 38.2% sẽ là 16.18 đô la (20 đô la - (20 đô la-10 đô la) * 0.382). Các nhà giao dịch thường tìm kiếm sự phục hồi hoặc hợp nhất giá gần các mức này như các điểm vào hoặc ra tiềm năng. Trong các chiến lược delta neutral, việc hiểu các mức hỗ trợ và kháng cự tiềm năng có thể giúp xác định các mức phòng ngừa rủi ro và điểm tái cân bằng tối ưu. Ví dụ: nếu bạn đang bán khống quyền chọn và giá tiếp cận mức thoái lui Fibonacci quan trọng cho thấy kháng cự, bạn có thể chủ động điều chỉnh phòng ngừa rủi ro để giảm rủi ro nếu giá đảo ngược.

MACD (Moving Average Convergence Divergence), là chỉ báo động lượng cho thấy mối quan hệ giữa hai đường trung bình động của giá một tài sản. Nó được tính bằng cách lấy đường Trung bình động hàm mũ (EMA) 26 kỳ trừ đi EMA 12 kỳ. Sự khác biệt này tạo thành đường MACD. Sau đó, EMA 9 kỳ của đường MACD được vẽ làm "đường tín hiệu", đóng vai trò là yếu tố kích hoạt tín hiệu mua và bán. Các nhà giao dịch thường tìm kiếm các giao cắt: khi đường MACD cắt lên trên đường tín hiệu, đó là một tín hiệu tăng giá, cho thấy khả năng giá tăng. Ngược lại, giao cắt xuống dưới đường tín hiệu là một tín hiệu giảm giá. Phân kỳ, khi MACD và hành động giá di chuyển theo hướng ngược nhau, cũng có thể báo hiệu sự đảo ngược xu hướng tiềm năng. Ví dụ: nếu giá đang tạo đỉnh mới, nhưng MACD đang tạo đỉnh thấp hơn, thì đó có thể báo hiệu động lượng suy yếu và khả năng điều chỉnh giá. Mặc dù không áp dụng trực tiếp cho các chiến lược trung lập delta như các chỉ báo như biến động ngụ ý, MACD có thể giúp xác định thời điểm tối ưu để điều chỉnh các phòng ngừa rủi ro delta. Ví dụ: tín hiệu giảm giá mạnh có thể thúc đẩy nhà giao dịch tăng mức độ tiếp xúc ngắn của họ để duy trì trung lập delta khi giá tài sản cơ sở giảm. Hãy nhớ rằng MACD, giống như tất cả các chỉ báo, nên được sử dụng kết hợp với các công cụ phân tích kỹ thuật khác và các chiến lược quản lý rủi ro.

Đường trung bình động (MA) là một chỉ báo kỹ thuật làm mượt dữ liệu giá bằng cách tính giá trung bình trong một khoảng thời gian nhất định. Nó giúp các nhà giao dịch xác định xu hướng và các mức hỗ trợ/kháng cự tiềm năng bằng cách lọc ra các biến động giá ngắn hạn hoặc 'nhiễu'. Có nhiều loại MA khác nhau, bao gồm Đường trung bình động đơn giản (SMA), cho trọng số bằng nhau cho tất cả các điểm dữ liệu trong khoảng thời gian và Đường trung bình động hàm mũ (EMA), cho trọng số lớn hơn đối với giá gần đây, làm cho nó nhạy hơn với những thay đổi giá gần đây. Ví dụ: SMA 20 ngày tính giá trung bình trong 20 ngày qua. Các nhà giao dịch sử dụng MA để xác nhận xu hướng – giá trên MA tăng cho thấy xu hướng tăng, trong khi giá dưới MA giảm cho thấy xu hướng giảm. Trong các chiến lược delta-neutral, MA có thể giúp xác định ranh giới phạm vi và các cơ hội đảo ngược về giá trị trung bình tiềm năng. Các đường giao nhau của các MA khác nhau (ví dụ: MA 50 ngày cắt trên MA 200 ngày, được gọi là 'Golden Cross') thường được sử dụng làm tín hiệu mua, trong khi ngược lại ('Death Cross') được coi là tín hiệu bán. Tuy nhiên, chỉ dựa vào MA có thể rủi ro và tốt nhất là luôn sử dụng chúng kết hợp với các chỉ báo khác và các chiến lược quản lý rủi ro.

RSI, hay Chỉ số Sức mạnh Tương đối, là một bộ dao động động lượng đo lường mức độ thay đổi giá gần đây để đánh giá các điều kiện quá mua hoặc quá bán của giá một tài sản. Nó dao động giữa 0 và 100. Nói chung, RSI trên 70 cho thấy một tài sản đang bị mua quá mức và có thể sắp điều chỉnh giảm, trong khi RSI dưới 30 cho thấy một tài sản đang bị bán quá mức và có thể sẵn sàng phục hồi. Ví dụ: nếu RSI của Bitcoin trên biểu đồ 4 giờ đạt 80, một nhà giao dịch có thể xem xét giảm mức độ tiếp xúc với vị thế mua của họ hoặc bắt đầu một vị thế bán, đặc biệt là trong một chiến lược trung lập delta để phòng ngừa rủi ro giảm giá tiềm năng. Ngược lại, RSI là 25 có thể báo hiệu cơ hội để thêm vào vị thế mua hoặc đóng một vị thế bán để nắm bắt một động thái tăng giá tiềm năng. Mặc dù không được sử dụng trực tiếp trong арбітраж tỷ lệ tài trợ, nhưng việc hiểu RSI có thể giúp xác định thời điểm vào và ra liên quan đến các điều chỉnh delta cần thiết để duy trì tính trung lập. RSI hiệu quả nhất khi được sử dụng kết hợp với các chỉ báo và phân tích khác.

SMA là viết tắt của Đường Trung Bình Động Đơn giản (Simple Moving Average). Đây là một chỉ báo kỹ thuật cơ bản nhưng mạnh mẽ, làm mượt dữ liệu giá bằng cách tính trung bình giá trong một khoảng thời gian cụ thể. Ví dụ: SMA 20 ngày được tính bằng cách cộng giá đóng cửa của 20 ngày qua và chia cho 20. Điều này giúp các nhà giao dịch xác định xu hướng và các mức hỗ trợ/kháng cự tiềm năng. Các SMA ngắn hơn (ví dụ: 9 ngày) phản ứng nhanh hơn với những thay đổi về giá, trong khi các SMA dài hơn (ví dụ: 200 ngày) cho thấy xu hướng dài hạn rõ ràng hơn. Trong các chiến lược trung lập delta, SMA có thể được sử dụng để xác nhận hướng của xu hướng trước khi phòng ngừa rủi ro cho các vị thế của bạn. Ví dụ: nếu bạn đang duy trì một vị thế trung lập delta trên ETH và giá ETH phá vỡ trên SMA 50 ngày, điều đó có thể báo hiệu một xu hướng tăng tiềm năng. Sau đó, bạn có thể điều chỉnh vị thế bán hợp đồng tương lai ngắn hạn hoặc vị thế mua giao ngay dài hạn của mình để duy trì trạng thái trung lập delta đồng thời kiếm lợi nhuận từ động thái đó. Các nhà giao dịch thường sử dụng sự giao nhau của các SMA khác nhau (ví dụ: đường 50 ngày cắt lên trên đường 200 ngày - một "golden cross") làm tín hiệu mua.

Trong giao dịch tiền điện tử, Mức Hỗ Trợ (Support Level) đề cập đến một mức giá mà giá của một tài sản có xu hướng ngừng giảm, do sự tập trung của người mua sẵn sàng mua ở mức giá đó. Đây là một mức mà nhu cầu đủ mạnh để ngăn chặn sự sụt giảm giá hơn nữa. Hỗ trợ không phải là một sàn cứng, không thể phá vỡ; thay vào đó, hãy nghĩ về nó như một vùng. Các nhà giao dịch thường xác định các mức hỗ trợ bằng cách quan sát biểu đồ giá lịch sử và ghi chú các khu vực mà giá đã bật lên nhiều lần. Ví dụ: nếu Bitcoin liên tục bật lên từ $25,000, thì đó có thể được coi là một mức hỗ trợ. Trong bối cảnh của các chiến lược trung lập delta và arbitrage tỷ lệ tài trợ (funding rate arbitrage), việc hiểu các mức hỗ trợ là rất quan trọng. Mặc dù các chiến lược trung lập delta nhằm loại bỏ rủi ro định hướng, nhưng việc biết các mức hỗ trợ tiềm năng giúp quản lý rủi ro còn sót lại. Nếu một vị thế trở nên âm delta do biến động thị trường, việc dự đoán giá có thể tìm thấy hỗ trợ ở đâu sẽ hỗ trợ điều chỉnh chiến lược, chẳng hạn như thêm vào các vị thế bán hoặc phòng ngừa rủi ro hiệu quả hơn. Hơn nữa, sự phá vỡ xuống dưới mức hỗ trợ có thể báo hiệu khả năng có một động thái đáng kể, thúc đẩy việc xem xét các biện pháp phòng ngừa trung lập delta để đảm bảo tiếp tục bảo vệ. Xác định hỗ trợ cũng rất quan trọng khi sử dụng đòn bẩy, đặc biệt là trong arbitrage tỷ lệ tài trợ, nơi ngay cả những biến động giá nhỏ cũng có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận.

Trong lĩnh vực blockchain, cầu (bridge) đóng vai trò là một kết nối, cho phép chuyển giao token, dữ liệu, hoặc thậm chí trạng thái hợp đồng thông minh tùy ý giữa hai blockchain khác nhau. Hãy nghĩ về nó như một cây cầu vật lý bắc qua sông, cho phép tài sản di chuyển từ bên này (blockchain) sang bên kia. Đối với các nhà giao dịch, đặc biệt là những người sử dụng các chiến lược trung lập delta, cầu là rất quan trọng để tiếp cận thanh khoản và cơ hội trên các hệ sinh thái khác nhau. Ví dụ: nếu bạn đang bán khống hợp đồng tương lai vĩnh cửu ETH trên Binance nhưng muốn phòng ngừa rủi ro bằng ETH giao ngay trên Solana để hưởng lợi từ chênh lệch tỷ lệ tài trợ, bạn sẽ cần một cầu để di chuyển ETH (được bọc dưới dạng ETH được Wormhole bọc chẳng hạn) từ Ethereum sang Solana. Phí giao dịch và trượt giá trên các cầu là những cân nhắc quan trọng - chênh lệch tỷ lệ tài trợ có vẻ có lợi nhuận (ví dụ: +0,5% trên Binance, -0,2% trên Solana) có thể bị xói mòn nếu chi phí bắc cầu là 0,4%. Các kiến trúc cầu khác nhau (ví dụ: không cần tin cậy so với tập trung) mang những rủi ro bảo mật khác nhau cũng phải được tính đến trong chiến lược của bạn.

Phí gas là phí giao dịch trên các mạng blockchain như Ethereum. Chúng được trả cho những người khai thác hoặc xác thực để xử lý và bảo mật các giao dịch. Hãy nghĩ về nó như một khoản phí nhỏ để sử dụng đường cao tốc blockchain. Nhu cầu về không gian khối càng cao, phí gas càng cao. Gas thường được đo bằng 'gwei' (1 gwei = 0.000000001 ETH). Một giao dịch ETH đơn giản có thể tốn 21.000 đơn vị gas, trong khi một tương tác hợp đồng thông minh phức tạp (như hoán đổi token trên Uniswap) có thể đòi hỏi hàng trăm nghìn đơn vị gas. Đối với các nhà giao dịch theo chiến lược trung lập delta, việc hiểu phí gas là rất quan trọng. Việc điều chỉnh thường xuyên để duy trì vị thế trung lập delta, đặc biệt là trên chuỗi, có thể nhanh chóng làm giảm lợi nhuận do chi phí gas cao. Sử dụng các giải pháp Lớp 2 hoặc các blockchain thay thế với phí thấp hơn có thể cải thiện đáng kể lợi nhuận khi quản lý các chiến lược trung lập delta đòi hỏi điều chỉnh hoặc thanh lý trên chuỗi thường xuyên.

Lớp 2 đề cập đến các khuôn khổ hoặc giao thức thứ cấp được xây dựng trên đầu một blockchain hiện có (Lớp 1) để cải thiện khả năng mở rộng và tốc độ giao dịch của nó. Các giải pháp Lớp 2 xử lý các giao dịch ngoài chuỗi, giảm tắc nghẽn trên blockchain chính và giảm phí giao dịch. Điều này đặc biệt quan trọng đối với các nhà giao dịch tham gia vào các chiến lược tần suất cao như chiến lược delta trung tính, nơi thực hiện nhiều giao dịch nhỏ. Ví dụ: các nền tảng như Arbitrum, Optimism (Optimistic Rollups) và Polygon (sidechains) là các giải pháp Lớp 2 trên Ethereum. Sử dụng Lớp 2 có thể giảm đáng kể chi phí quản lý vị thế delta trung tính bằng cách giảm thiểu phí gas. Nếu một giao dịch ETH duy nhất trên Lớp 1 có giá 5 đô la, nhiều giao dịch Lớp 2 có thể có giá chỉ bằng một phần nhỏ của một xu, giúp chiến lược có lợi hơn. Một số giải pháp Lớp 2 cũng cung cấp thời gian xác nhận nhanh hơn, điều này rất quan trọng đối với các cơ hội арбитраж. Hiểu Lớp 2 là điều cần thiết cho bất kỳ nhà giao dịch nào sử dụng các chiến lược yêu cầu phí thấp và thực hiện nhanh chóng, chẳng hạn như арбитраж tỷ lệ tài trợ.

Rollups là các giải pháp mở rộng quy mô Lớp 2 (L2) được thiết kế để tăng thông lượng giao dịch trên các chuỗi khối như Ethereum bằng cách xử lý các giao dịch ngoài chuỗi và sau đó 'cuộn' chúng thành một giao dịch duy nhất trên chuỗi chính (Lớp 1). Điều này làm giảm đáng kể phí gas và tăng tốc độ giao dịch. Có hai loại chính: Optimistic Rollups và Zero-Knowledge (ZK) Rollups. Đối với các nhà giao dịch sử dụng chiến lược trung lập delta, rollups gián tiếp cải thiện hiệu quả bằng cách giảm chi phí giao dịch liên quan đến các vị thế phòng ngừa rủi ro. Ví dụ: nếu bạn đang chạy một chiến lược trung lập delta liên quan đến việc tái cân bằng thường xuyên, phí gas thấp hơn được tạo điều kiện bởi rollups có thể làm tăng đáng kể lợi nhuận. Mặc dù rollups không ảnh hưởng trực tiếp đến tính toán delta hoặc gamma, nhưng chúng ảnh hưởng đến chi phí thực hiện tổng thể của việc quản lý vị thế của bạn. ZK-Rollups, nổi tiếng với tính hợp lệ của dữ liệu mạnh mẽ thông qua các bằng chứng mật mã, cung cấp thêm bảo mật, có thể hấp dẫn đối với các quy mô vị thế lớn. Dự kiến các giải pháp L2 sẽ ngày càng tích hợp với DeFi, cho phép các chiến lược trung lập delta phức tạp và hiệu quả hơn với chi phí giao dịch thấp hơn.

Hợp đồng thông minh (Smart Contract) là một hợp đồng tự thực thi với các điều khoản thỏa thuận được viết trực tiếp vào mã code. Được triển khai trên một blockchain như Ethereum, chúng tự động thực thi khi các điều kiện được xác định trước được đáp ứng, loại bỏ sự cần thiết của các bên trung gian. Đối với các nhà giao dịch, Hợp đồng thông minh rất quan trọng đối với các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) như nền tảng cho vay/mượn (Aave, Compound) và các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) như Uniswap. Các nền tảng này cho phép các chiến lược phức tạp như giao dịch delta-neutral. Ví dụ: sử dụng DEX để cung cấp thanh khoản cho một cặp stablecoin đồng thời phòng ngừa rủi ro (impermanent loss) bằng hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên một sàn giao dịch tập trung đòi hỏi sự tương tác với nhiều hợp đồng thông minh. Một hợp đồng thông minh có thể chỉ định, 'Nếu giá ETH/USD trên $3,000, thực hiện lệnh giao dịch cho 1 ETH'. Bằng cách tự động hóa các quy trình này, Hợp đồng thông minh làm tăng hiệu quả và giảm rủi ro đối tác trong các chiến lược giao dịch phức tạp. Chúng cũng cho phép tạo ra các quyền chọn phi tập trung và các công cụ phái sinh khác cần thiết cho việc quản lý delta chính xác.

Cross margin là một chế độ ký quỹ trong giao dịch phái sinh tiền điện tử sử dụng tất cả số tiền có sẵn trong tài khoản của bạn để ngăn chặn thanh lý. Không giống như isolated margin, nơi ký quỹ chỉ được phân bổ cho một vị thế cụ thể, cross margin chia sẻ ký quỹ trên tất cả các vị thế đang mở. Điều này có thể có lợi cho các chiến lược trung lập delta như funding rate arbitrage, nơi bạn giữ các vị thế bù trừ (ví dụ: mua spot, bán futures). Nếu một vị thế di chuyển ngược lại bạn, toàn bộ số dư tài khoản sẽ hoạt động như tài sản thế chấp, có khả năng ngăn chặn thanh lý. Tuy nhiên, rủi ro là một vị thế thua lỗ lớn duy nhất có thể xóa sạch toàn bộ số dư tài khoản của bạn. Ví dụ: nếu bạn có $1000 trong tài khoản và đang sử dụng cross margin, tất cả $1000 sẽ được sử dụng để hỗ trợ tất cả các vị thế đang mở. Nếu một vị thế gần đến thanh lý, sàn giao dịch sẽ tự động sử dụng tiền từ các vị thế khác để giữ cho nó mở. Hãy lưu ý đến những tổn thất tiềm ẩn vì chúng có thể ảnh hưởng đến toàn bộ tài khoản của bạn.

Margin Cô Lập là một loại tài khoản margin trong giao dịch tiền điện tử, trong đó một lượng margin cụ thể được phân bổ cho một vị thế nhất định. Không giống như Cross Margin (Margin Chéo), nơi toàn bộ số dư tài khoản của bạn có thể được sử dụng để đáp ứng yêu cầu margin của một vị thế, Margin Cô Lập giới hạn rủi ro chỉ ở số tiền margin mà bạn đã chỉ định cho giao dịch đó. Điều này có nghĩa là nếu giao dịch đi ngược lại bạn và đạt đến giá thanh lý, bạn sẽ chỉ mất số tiền margin cô lập, chứ không phải toàn bộ số dư tài khoản của bạn. Đối với các chiến lược delta trung tính, đặc biệt là khi phòng ngừa rủi ro bằng cách sử dụng hợp đồng tương lai, margin cô lập có thể hữu ích để kiểm soát rủi ro của chân phòng ngừa rủi ro. Ví dụ: nếu bạn đang bán khống hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro đối với việc nắm giữ spot dài hạn, bạn có thể chọn sử dụng margin cô lập trên vị thế hợp đồng tương lai. Giả sử bạn cô lập 1000 đô la margin cho một lệnh short BTC futures. Nếu giá BTC tăng đáng kể, vị thế bán khống của bạn sẽ bị thanh lý, nhưng bạn sẽ chỉ mất 1000 đô la margin cô lập, bảo vệ vốn được phân bổ cho việc nắm giữ spot của bạn. Nó cho phép quản lý rủi ro chính xác, nhưng đòi hỏi sự theo dõi tích cực, vì thanh lý có nhiều khả năng xảy ra hơn so với margin chéo với một nhóm margin lớn hơn.

Đòn bẩy trong giao dịch tiền điện tử là việc sử dụng vốn vay để tăng lợi nhuận tiềm năng (hoặc thua lỗ) trong giao dịch của bạn. Nó cho phép bạn kiểm soát một vị thế lớn hơn với số vốn ít hơn. Ví dụ: với đòn bẩy 10x, khoản tiền ký quỹ $100 cho phép bạn kiểm soát Bitcoin trị giá $1000. Mặc dù điều này khuếch đại lợi nhuận nếu giao dịch của bạn thành công, nhưng nó cũng làm tăng đáng kể khoản lỗ nếu thị trường đi ngược lại bạn. Trong các chiến lược delta neutral, đòn bẩy phải được quản lý cẩn thận. Sử dụng đòn bẩy quá mức có thể xóa sạch lợi nhuận từ арбитраж tỷ lệ tài trợ nếu giá trị các vị thế cơ bản của bạn bất ngờ thay đổi do biến động của thị trường, phủ nhận những nỗ lực phòng ngừa rủi ro của bạn. Ví dụ: hãy tưởng tượng việc cố gắng đạt trạng thái delta neutral với фьючерсы Bitcoin. Nếu bạn sử dụng đòn bẩy quá mức và Bitcoin trải qua một biến động giá đột ngột, khoản lỗ từ vị thế фьючерсы của bạn có thể dễ dàng lớn hơn bất kỳ lợi nhuận nào từ vị thế short hoặc long trên thị trường giao ngay, đánh bại mục đích của chiến lược trung lập. Hãy nhớ rằng, đòn bẩy càng cao thì rủi ro càng lớn.

Thanh lý trong giao dịch tiền điện tử đề cập đến việc sàn giao dịch đóng vị thế đòn bẩy một cách cưỡng bức khi số dư ký quỹ của nhà giao dịch giảm xuống dưới mức duy trì bắt buộc. Điều này thường xảy ra khi thị trường đi ngược lại vị thế của nhà giao dịch, làm xói mòn ký quỹ ban đầu của họ. Điều quan trọng là phải hiểu về thanh lý để tránh những tổn thất đáng kể. Ví dụ: nếu bạn mở vị thế mua (long) Bitcoin với đòn bẩy 10x với tài sản thế chấp 1.000 đô la, thì giá Bitcoin giảm 10% có thể kích hoạt thanh lý. Các chiến lược trung lập delta (delta neutral) nhằm mục đích giảm thiểu rủi ro định hướng, nhưng ngay cả những chiến lược này cũng có thể bị thanh lý nếu không được quản lý đúng cách. Những biến động mạnh bất ngờ của tài sản cơ sở hoặc sự mất cân bằng tỷ lệ tài trợ nếu sử dụng hoán đổi vĩnh cửu có thể tác động tiêu cực đến ký quỹ của bạn và dẫn đến thanh lý. Điều cần thiết là phải theo dõi chặt chẽ các vị thế của bạn, đặc biệt khi sử dụng đòn bẩy cao và đặt các lệnh dừng lỗ phù hợp để giảm thiểu rủi ro thanh lý.

Trong giao dịch tiền điện tử, 'Vị thế Mua' (Long Position) nghĩa là bạn đang đặt cược rằng giá của một loại tiền điện tử cụ thể sẽ tăng. Về cơ bản, bạn đang mua một tài sản (như Bitcoin) với kỳ vọng rằng bạn có thể bán nó sau này với giá cao hơn, thu lợi nhuận từ sự chênh lệch. Ví dụ: nếu bạn mua 1 BTC với giá 60.000 đô la, bạn đang 'mua' Bitcoin. Nếu giá tăng lên 65.000 đô la và bạn bán, bạn sẽ kiếm được lợi nhuận 5.000 đô la (trừ phí). Trong bối cảnh của các chiến lược trung lập delta, việc mở một vị thế mua trên một tài sản tiền điện tử thường được cân bằng bởi một vị thế bán tương ứng trong một công cụ phái sinh, như một hợp đồng tương lai. Điều này nhằm mục đích tạo ra một danh mục đầu tư có giá trị tương đối không bị ảnh hưởng bởi các biến động giá nhỏ của tài sản cơ sở. Nếu bạn mua Bitcoin (mong đợi nó tăng), bạn có thể bán khống hợp đồng tương lai Bitcoin (đặt cược nó sẽ ổn định hoặc giảm) để trở nên trung lập delta, thu lợi nhuận từ sự khác biệt về tỷ lệ tài trợ thay vì sự tăng giá hoàn toàn.

Tỷ lệ Long/Short là một chỉ số cho biết tỷ lệ giữa các nhà giao dịch hiện đang giữ vị thế mua (long) so với những người đang giữ vị thế bán (short) trên một loại tiền điện tử cụ thể, thường là trên một sàn giao dịch cụ thể. Nó được tính bằng (Tổng số vị thế mua) / (Tổng số vị thế bán). Tỷ lệ trên 1 cho thấy có nhiều nhà giao dịch đang đặt cược vào việc tăng giá, trong khi tỷ lệ dưới 1 cho thấy tâm lý giảm giá đang chiếm ưu thế. Ví dụ: Tỷ lệ Long/Short là 2.5 có nghĩa là có số lượng nhà giao dịch giữ vị thế mua gấp 2.5 lần so với số lượng nhà giao dịch giữ vị thế bán. Mặc dù nó có thể là một chỉ báo ngược (các giá trị cực đoan thường báo hiệu sự đảo chiều tiềm năng), nhưng tốt nhất là nên sử dụng nó kết hợp với các chỉ báo khác. Đối với các chiến lược trung lập delta, việc theo dõi Tỷ lệ Long/Short trên các sàn giao dịch khác nhau giúp xác định các cơ hội арbit tiềm năng liên quan đến tỷ lệ funding. Nếu một tài sản có Tỷ lệ Long/Short cao hơn đáng kể trên một sàn giao dịch, dẫn đến tỷ lệ funding cao hơn cho vị thế mua, thì nhà giao dịch có thể xem xét vị thế bán trên sàn giao dịch đó để thu phí funding, đồng thời phòng ngừa rủi ro bằng vị thế mua ở nơi khác để duy trì trạng thái trung lập delta.

Trong giao dịch tiền điện tử, Margin (ký quỹ) đại diện cho số tiền mà một nhà giao dịch phải cam kết để mở và duy trì một vị thế giao dịch có đòn bẩy. Về cơ bản, đó là một khoản tiền gửi thiện chí để đảm bảo bạn có thể bù đắp các khoản lỗ tiềm ẩn. Số tiền ký quỹ cần thiết là một tỷ lệ phần trăm của tổng quy mô vị thế, được xác định bởi mức đòn bẩy do sàn giao dịch cung cấp. Ví dụ: nếu bạn muốn mở một vị thế Bitcoin trị giá 10.000 đô la với đòn bẩy 10 lần, bạn chỉ cần 1.000 đô la ký quỹ (10.000 đô la / 10 = 1.000 đô la). Tuy nhiên, hãy nhớ rằng đòn bẩy cao hơn sẽ khuếch đại cả lợi nhuận và thua lỗ. Trong các chiến lược trung lập Delta, nhằm loại bỏ rủi ro định hướng, ký quỹ là rất quan trọng. Mặc dù các chiến lược này làm giảm mức độ rủi ro đối với biến động giá, nhưng chúng vẫn yêu cầu ký quỹ để duy trì các vị thế trong các công cụ phái sinh (như hoán đổi vĩnh cửu) được sử dụng để phòng ngừa rủi ro. Ký quỹ không đủ có thể dẫn đến thanh lý, trong đó sàn giao dịch tự động đóng vị thế của bạn để ngăn chặn tổn thất thêm. Các nhà giao dịch sử dụng арбитраж tỷ lệ tài trợ, thường liên quan đến việc thực hiện các vị thế bù trừ, cần theo dõi cẩn thận các yêu cầu ký quỹ cho cả hai vị thế, đảm bảo tài sản thế chấp đủ để tránh thanh lý, đặc biệt khi tỷ lệ tài trợ dao động hoặc các biến động thị trường bất ngờ xảy ra.

Open Interest (OI) là tổng số hợp đồng phái sinh đang mở (ví dụ: hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn) mà chưa được thanh toán. Đây là một chỉ báo quan trọng về hoạt động và tính thanh khoản của thị trường. Khác với khối lượng giao dịch, đếm tất cả các giao dịch đã thực hiện, OI chỉ phản ánh các hợp đồng *mới* được mở hoặc các hợp đồng *hiện có* đã đóng. OI tăng cho thấy tiền mới đang tham gia thị trường, có khả năng thúc đẩy xu hướng giá. OI giảm có thể cho thấy các nhà giao dịch đang đóng vị thế, có khả năng báo hiệu sự đảo ngược xu hướng. Đối với các chiến lược delta neutral, OI rất quan trọng để đánh giá độ sâu và tính thanh khoản của thị trường bạn đang sử dụng để phòng ngừa rủi ro. Ví dụ: nếu bạn đang bán khống một hợp đồng hoán đổi vĩnh cửu để kiếm funding và phòng ngừa rủi ro bằng Bitcoin giao ngay, bạn cần có đủ OI trong hợp đồng perp để đảm bảo dễ dàng tham gia và thoát khỏi thị trường. OI thấp có thể dẫn đến trượt giá và khó khăn trong việc quản lý delta của bạn. Hãy tưởng tượng một hợp đồng hoán đổi chỉ có 10 BTC OI so với một hợp đồng có 1000 BTC – hợp đồng thứ hai cung cấp tính thanh khoản vượt trội để thực hiện các vị thế phòng ngừa rủi ro lớn. Thay đổi trong OI, đặc biệt khi kết hợp với sự thay đổi về tỷ lệ tài trợ (funding rate), cũng có thể gợi ý về sự biến động sắp xảy ra hoặc các đợt thanh lý lớn.

Trong giao dịch tiền điện tử, 'Vị thế Bán' (Short Position) về cơ bản là đặt cược rằng giá của một tài sản sẽ giảm. Khi bạn 'bán khống' (short) một tài sản, bạn đang bán nó với kỳ vọng có thể mua lại sau này với giá thấp hơn, kiếm lợi nhuận từ sự chênh lệch. Điều này đạt được thông qua các công cụ phái sinh như hợp đồng tương lai (futures) hoặc hợp đồng hoán đổi vĩnh cửu (perpetual swaps). Ví dụ: nếu bạn bán khống 1 BTC ở mức 30.000 đô la và giá giảm xuống còn 28.000 đô la, bạn có thể mua lại và đóng vị thế của mình để kiếm được lợi nhuận 2.000 đô la (chưa bao gồm phí). Vị thế bán rất quan trọng đối với các chiến lược như giao dịch trung lập delta (delta-neutral trading), nơi bạn phòng ngừa các biến động của thị trường để kiếm lợi nhuận từ các yếu tố khác, chẳng hạn như tỷ lệ tài trợ (funding rates). Để đạt được trạng thái trung lập delta với Bitcoin, bạn có thể nắm giữ một lượng BTC nhất định và đồng thời bán khống một lượng tương đương bằng hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Nếu tỷ lệ tài trợ là dương (nghĩa là bên bán trả cho bên mua), bạn sẽ kiếm được tiền từ vị thế bán theo thời gian, bất kể hướng giá nào.

Drawdown, trong giao dịch, đề cập đến sự suy giảm từ đỉnh đến đáy trong một khoảng thời gian cụ thể của một khoản đầu tư, tài khoản giao dịch hoặc chiến lược. Nó biểu thị mức giảm lớn nhất từ điểm cao nhất trước khi đạt được một đỉnh cao mới. Drawdown là một chỉ số quản lý rủi ro quan trọng, giúp các nhà giao dịch hiểu được nhược điểm tiềm ẩn của chiến lược của họ. Nó được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm hoặc giá trị tiền tệ. Ví dụ: nếu chiến lược trung lập delta của bạn đạt đỉnh ở mức 10.000 đô la và sau đó giảm xuống 8.000 đô la trước khi đạt đỉnh cao mới, thì drawdown là 2.000 đô la hoặc 20%. Hiểu drawdown đặc biệt quan trọng đối với các chiến lược trung lập delta và арбитраж tỷ lệ tài trợ. Các chiến lược này thường sử dụng đòn bẩy và có thể nhạy cảm với biến động thị trường. Drawdown cao cho thấy rủi ro mất vốn đáng kể và có thể cần điều chỉnh các thông số chiến lược, chẳng hạn như giảm quy mô vị thế, thắt chặt kiểm soát rủi ro hoặc đánh giá lại tài sản cơ sở và cơ chế phòng ngừa rủi ro. Theo dõi drawdown cùng với các số liệu như hệ số lợi nhuận và tỷ lệ Sharpe cung cấp một bức tranh đầy đủ hơn về hiệu suất điều chỉnh theo rủi ro của chiến lược.

Quản lý vị thế là một kỹ thuật quản lý rủi ro quan trọng, xác định lượng vốn phù hợp để phân bổ cho mỗi giao dịch. Nó không chỉ là việc bạn mua bao nhiêu đồng coin; mà còn là việc hiểu mức độ chấp nhận rủi ro của bạn và tác động tiềm tàng của một giao dịch thua lỗ đối với toàn bộ danh mục đầu tư của bạn. Một nguyên tắc chung là không mạo hiểm quá 1-2% vốn của bạn cho bất kỳ giao dịch đơn lẻ nào. Ví dụ: nếu bạn có 10.000 đô la và sử dụng quy tắc rủi ro 1%, bạn không nên mất quá 100 đô la cho một giao dịch đơn lẻ. Trong các chiến lược delta-neutral (trung lập delta), nơi bạn nhắm đến việc có mức độ phơi nhiễm theo hướng thuần bằng không, quản lý vị thế trở nên quan trọng hơn bao giờ hết. Quản lý vị thế không chính xác có thể vô hiệu hóa tính trung lập delta, khiến bạn gặp phải những rủi ro không mong muốn từ biến động thị trường. Hãy xem xét một chiến lược liên quan đến việc mua BTC giao ngay và bán khống hợp đồng tương lai BTC để thu lợi từ funding rate. Quy mô vị thế của bạn ở cả hai nên được tính toán chính xác để duy trì tính trung lập delta. Một sai sót nhỏ trong tính toán có thể dẫn đến thua lỗ nếu giá BTC biến động đáng kể theo bất kỳ hướng nào. Quản lý vị thế hợp lý giúp quản lý drawdowns, bảo vệ vốn và đảm bảo tuổi thọ cho chiến lược giao dịch của bạn.

Tỷ lệ Rủi ro/Phần thưởng (Risk/Reward Ratio) là một công cụ quản lý rủi ro cơ bản được sử dụng để đánh giá lợi nhuận tiềm năng so với thua lỗ tiềm năng của một giao dịch. Nó được tính bằng cách chia số tiền bạn sẵn sàng chấp nhận rủi ro cho số tiền bạn dự kiến sẽ kiếm được. Ví dụ: nếu bạn sẵn sàng mạo hiểm 100 đô la để có khả năng kiếm được 300 đô la, tỷ lệ rủi ro/phần thưởng của bạn là 1:3 (hoặc 0,33). Tỷ lệ thấp hơn (ví dụ: 1:3 hoặc 1:5) thường cho thấy một hồ sơ rủi ro thuận lợi hơn, có nghĩa là bạn có khả năng kiếm được nhiều hơn đáng kể so với rủi ro bạn gánh chịu. Trong các chiến lược delta trung tính, đặc biệt là khi khai thác chênh lệch tỷ lệ tài trợ, việc tính toán cẩn thận rủi ro/phần thưởng là rất quan trọng. Bạn cần tính đến trượt giá, phí giao dịch và khả năng biến động giá bất lợi ảnh hưởng đến nhánh phòng ngừa rủi ro của bạn. Tỷ lệ rủi ro/phần thưởng cao (ví dụ: 1:1 hoặc tệ hơn) có thể không đáng giá, đặc biệt khi quản lý các vị thế phức tạp đòi hỏi sự theo dõi và điều chỉnh liên tục. Một giao dịch có lợi nhuận tiềm năng là 50 đô la và mức dừng lỗ được đặt ở mức 50 đô la sẽ cho tỷ lệ rủi ro/phần thưởng là 1:1, có thể chấp nhận được đối với các giao dịch có xác suất cao, nhưng ít mong muốn hơn đối với các dự án đầu tư mang tính đầu cơ cao hơn.

Lệnh Stop Loss (SL) là một công cụ quản lý rủi ro quan trọng được sử dụng để hạn chế các khoản lỗ tiềm ẩn trong giao dịch. Đây là một lệnh được đặt với nhà môi giới của bạn để tự động đóng một vị thế nếu giá đạt đến một mức xác định. Hãy tưởng tượng bạn mua Bitcoin ở mức 30.000 đô la, hy vọng nó sẽ tăng lên. Để bảo vệ bạn khỏi một khoản lỗ đáng kể, bạn có thể đặt lệnh Stop Loss ở mức 29.500 đô la. Nếu giá giảm xuống 29.500 đô la, Bitcoin của bạn sẽ tự động được bán, giới hạn khoản lỗ của bạn ở mức 500 đô la trên mỗi Bitcoin (trước phí và trượt giá). Đối với các chiến lược delta-neutral như арбитраж tỷ lệ tài trợ, Stop Loss là rất quan trọng. Nếu giá của tài sản cơ sở của bạn di chuyển mạnh ngược lại bạn, bất chấp nỗ lực phòng ngừa rủi ro của bạn, Stop Loss có thể ngăn chặn một khoản lỗ thảm khốc. Ví dụ: bạn có thể sử dụng Stop Loss rộng hơn một chút cho vị thế ETH/Perp futures delta-neutral để tính đến những khoảng thời gian biến động ngắn, nơi tỷ lệ tài trợ có lợi. Nếu không có Stop Loss, một sự sụp đổ thị trường đột ngột có thể xóa sạch lợi nhuận của bạn và thậm chí vượt quá khoản đầu tư ban đầu của bạn. Hãy nhớ tính đến trượt giá và phí giao dịch khi đặt mức Stop Loss của bạn. Lệnh Stop Loss 'chỉ đóng' làm giảm nguy cơ vô tình mở một vị thế mới.

Lệnh Chốt Lời (TP) là một mức giá được xác định trước mà tại đó nhà giao dịch tự động đóng một vị thế có lợi nhuận. Đây là một công cụ quản lý rủi ro quan trọng giúp đảm bảo lợi nhuận và ngăn chặn sự đảo chiều tiềm ẩn. Đặt TP là điều cần thiết bất kể chiến lược của bạn là gì, nhưng đặc biệt quan trọng trong các phương pháp tiếp cận trung lập delta, nơi mục tiêu thường là lợi nhuận nhỏ và ổn định. Ví dụ: trong chiến lược арbit гate funding rate, nơi bạn mua một đồng tiền trên một sàn giao dịch và bán khống nó trên một sàn giao dịch khác, TP của bạn có thể được đặt ở mức lợi nhuận 0,5% trên vị thế kết hợp. Điều này đảm bảo bạn khóa lợi nhuận ngay cả khi tỷ lệ tài trợ tạm thời trở nên bất lợi. Nếu không có TP, lòng tham hoặc sự biến động của thị trường có thể xóa sạch lợi nhuận của bạn. Hãy cân nhắc sử dụng TP dựa trên phân tích kỹ thuật, các chỉ số biến động (như Average True Range) hoặc mức tăng phần trăm được xác định trước phù hợp với khả năng chấp nhận rủi ro của bạn và các sắc thái cụ thể của chiến lược.

Trong hợp đồng tương lai vĩnh cửu, Khoảng thời gian Funding (Funding Interval) là khoảng thời gian được xác định trước mà tại đó tỷ lệ Funding được tính toán và trao đổi giữa các nhà giao dịch. Nó quy định tần suất vị thế Long trả cho vị thế Short (hoặc ngược lại) dựa trên sự khác biệt giữa giá hợp đồng vĩnh cửu và giá giao ngay. Hầu hết các sàn giao dịch sử dụng khoảng thời gian Funding là 1 giờ, 4 giờ hoặc 8 giờ. Ví dụ: nếu một sàn giao dịch có khoảng thời gian Funding là 8 giờ và tỷ lệ Funding là dương (giao dịch vĩnh cửu cao hơn giá giao ngay), các vị thế Long sẽ trả cho các vị thế Short sau mỗi 8 giờ. Ngược lại, nếu tỷ lệ Funding là âm, các vị thế Short sẽ trả cho các vị thế Long. Hiểu rõ về khoảng thời gian Funding là rất quan trọng đối với các chiến lược Delta-Neutral liên quan đến hợp đồng vĩnh cửu và tài sản giao ngay. Một nhà giao dịch Delta-Neutral nhằm mục đích nắm bắt tỷ lệ Funding dương cần nắm giữ một hợp đồng vĩnh cửu Short và một vị thế Long trong tài sản cơ sở. Biết chính xác khoảng thời gian Funding (ví dụ: 8 giờ = 3 lần mỗi ngày) cho phép các nhà giao dịch tính toán chính xác lợi nhuận tiềm năng và định cỡ vị thế của họ một cách hiệu quả. Không tính đến khoảng thời gian có thể dẫn đến tính toán sai và thua lỗ bất ngờ, đặc biệt là trong điều kiện thị trường biến động.

Funding rate là một khoản thanh toán định kỳ mà các nhà giao dịch trên các sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phải trả hoặc nhận. Đây là một cơ chế quan trọng neo giá hợp đồng vĩnh cửu với giá thị trường giao ngay cơ bản. Khi giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu giao dịch cao hơn đáng kể so với giá giao ngay, bên mua (long) sẽ trả cho bên bán (short) (funding rate dương). Ngược lại, khi giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu giao dịch thấp hơn giá giao ngay, bên bán (short) sẽ trả cho bên mua (long) (funding rate âm). Ví dụ: funding rate là 0,01% mỗi 8 giờ có nghĩa là người nắm giữ vị thế mua (long) phải trả 0,01% quy mô vị thế của họ cho người nắm giữ vị thế bán (short) mỗi 8 giờ. Các nhà giao dịch sử dụng các chiến lược арбитраж funding rate để kiếm lợi nhuận từ các khoản thanh toán này bằng cách thực hiện các vị thế thu funding, thường kết hợp với các chiến lược trung lập delta (delta-neutral) để vô hiệu hóa rủi ro thị trường. Một chiến lược funding rate trung lập delta bao gồm đồng thời nắm giữ một vị thế kiếm funding (ví dụ: bán (short) hợp đồng tương lai vĩnh cửu) và một vị thế bù trừ trong tài sản cơ bản (ví dụ: mua giao ngay) để không bị ảnh hưởng bởi biến động giá.

Giá Chỉ Số trong giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu là một điểm tham chiếu quan trọng, đại diện cho giá giao ngay theo thời gian thực của tiền điện tử cơ bản trên nhiều sàn giao dịch lớn. Đây *không phải* là giá trên chỉ một sàn giao dịch, mà là giá trị trung bình có trọng số từ một số nguồn uy tín. Điều này được thiết kế để ngăn chặn sự thao túng và cung cấp một chuẩn mực ổn định và đáng tin cậy hơn. Ví dụ: Giá Chỉ Số cho BTC có thể được tính dựa trên giá từ Binance, Coinbase, Kraken và Bitstamp, với mỗi sàn giao dịch đóng góp một tỷ lệ phần trăm vào giá trị trung bình. Giá Chỉ Số rất quan trọng vì nó được sử dụng để tính toán tỷ lệ tài trợ (funding rate), quyết định xem vị thế mua (long) hay bán (short) phải trả hoặc nhận thanh toán. Trong các chiến lược trung lập delta (delta neutral), các nhà giao dịch nhằm mục đích loại bỏ rủi ro định hướng và kiếm lợi nhuận từ chênh lệch tỷ lệ tài trợ. Họ đạt được điều này bằng cách cân bằng vị thế hợp đồng tương lai vĩnh cửu của mình với lượng nắm giữ giao ngay của tài sản cơ bản. Bằng cách theo dõi Giá Chỉ Số, các nhà giao dịch có thể hiểu giá trị thực của tài sản cơ bản và đưa ra quyết định sáng suốt về tỷ lệ phòng ngừa rủi ro (hedge ratio) và thu nhập tiềm năng từ tỷ lệ tài trợ.

Giá Đánh Dấu (Mark Price), trong bối cảnh hợp đồng tương lai vĩnh cửu, là một chỉ số giá được tính toán và công nhận trên toàn cầu, được sử dụng để ngăn chặn thanh lý không cần thiết và thao túng giá trên các sàn giao dịch tiền điện tử. Không giống như Giá Giao Dịch Gần Nhất (LTP), có thể dao động dữ dội do biến động thị trường hoặc sổ lệnh mỏng, Giá Đánh Dấu được lấy từ một rổ nguồn cấp giá giao ngay từ các sàn giao dịch lớn và tỷ lệ tài trợ. Về cơ bản, nó đại diện cho một ước tính ổn định và đáng tin cậy hơn về giá 'thực' của tài sản cơ sở. Ví dụ: nếu LTP của hợp đồng tương lai vĩnh cửu BTC trên sàn giao dịch X là 60.000 đô la, nhưng giá giao ngay tổng hợp trên Binance, Coinbase và Kraken là 59.800 đô la, thì Giá Đánh Dấu có khả năng gần với 59.800 đô la hơn (được điều chỉnh theo tỷ lệ tài trợ). Các nhà giao dịch trung lập delta phụ thuộc rất nhiều vào Giá Đánh Dấu vì chiến lược của họ nhằm mục đích phòng ngừa rủi ro theo hướng. Một sự tăng đột biến trong LTP do các vấn đề cụ thể của sàn giao dịch không nên kích hoạt thanh lý ngoài ý muốn các vị thế hợp đồng tương lai của họ nếu Giá Đánh Dấu vẫn tương đối ổn định. Điều này rất quan trọng để duy trì 'tính trung lập' của chiến lược. Nếu không có Giá Đánh Dấu, những biến động LTP ngắn hạn có thể dễ dàng làm gián đoạn các thiết lập trung lập delta được hiệu chỉnh cẩn thận. Ví dụ, một nhà giao dịch bán khống perp trên Sàn giao dịch A và mua dài hạn giao ngay trên Sàn giao dịch B sẽ rất dễ bị Sàn giao dịch A thanh lý ngay cả khi giá của tài sản cơ sở ổn định. Do đó, Giá Đánh Dấu là một yếu tố quan trọng để duy trì sự ổn định trên thị trường phái sinh và thúc đẩy sự tin tưởng vào các chiến lược dựa trên định giá ổn định.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là một loại hợp đồng phái sinh trên thị trường tiền điện tử, tương tự như hợp đồng tương lai truyền thống, nhưng không có ngày đáo hạn. Điều này có nghĩa là bạn có thể giữ một vị thế vô thời hạn, về mặt lý thuyết. Không giống như giao dịch giao ngay, nơi bạn trực tiếp sở hữu tài sản cơ sở (ví dụ: Bitcoin), hợp đồng tương lai vĩnh cửu cho phép bạn đầu cơ vào hướng giá của nó với đòn bẩy. Sự khác biệt chính so với hợp đồng tương lai truyền thống là cơ chế 'tỷ lệ tài trợ' hoặc 'phí tài trợ'. Đây là một khoản thanh toán định kỳ được trao đổi giữa các vị thế mua và bán dựa trên sự khác biệt giữa giá hợp đồng vĩnh cửu và giá giao ngay. Nếu giá hợp đồng vĩnh cửu cao hơn giá giao ngay, bên mua trả cho bên bán (cho thấy tâm lý tăng giá). Nếu giá hợp đồng vĩnh cửu thấp hơn, bên bán trả cho bên mua (cho thấy tâm lý giảm giá). Một chiến lược trung lập delta phổ biến bao gồm đồng thời nắm giữ một vị thế giao ngay (ví dụ: mua 1 BTC) và một vị thế bán khống hợp đồng tương lai vĩnh cửu (ví dụ: bán khống 1 BTC) để trung hòa rủi ro giá và thu lợi nhuận từ tỷ lệ tài trợ dương. Ví dụ: nếu tỷ lệ tài trợ là 0,01% cứ sau 8 giờ, bạn có thể kiếm được 0,03% mỗi ngày trên vị thế kết hợp của mình. Chiến lược này dựa vào việc tỷ lệ tài trợ vẫn dương và đủ lớn để bù đắp mọi chi phí giao dịch hoặc trượt giá. Tuy nhiên, tỷ lệ tài trợ âm sẽ khiến chiến lược này phát sinh thua lỗ.

Lãi/lỗ đã thực hiện (Realized PnL) thể hiện lợi nhuận hoặc thua lỗ thực tế mà bạn đã khóa được từ giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Đó là sự khác biệt giữa giá bạn vào lệnh và giá bạn thoát lệnh. Giá trị này *không bao gồm* bất kỳ vị thế mở nào bạn vẫn đang nắm giữ. Ví dụ: nếu bạn mua hợp đồng tương lai vĩnh cửu BTC ở mức 30.000 đô la và bán chúng ở mức 31.000 đô la, thì PnL đã thực hiện của bạn là 1.000 đô la (chưa tính phí và tài trợ). Trong bối cảnh của các chiến lược trung lập delta, việc theo dõi chặt chẽ PnL đã thực hiện trên các biện pháp phòng ngừa rủi ro của bạn là rất quan trọng. Bạn cần tính đến PnL đã thực hiện từ việc đóng các hợp đồng tương lai cùng với bất kỳ khoản thanh toán tài trợ tích lũy nào để xác định lợi nhuận tổng thể của chiến lược của bạn. Một sai lầm phổ biến là chỉ xem xét PnL của tài sản giao ngay mà bỏ qua lợi nhuận/thua lỗ tương lai, dẫn đến hiểu sai về kết quả thực tế. PnL đã thực hiện giúp bạn phân tích tính hiệu quả của chiến lược và đưa ra các điều chỉnh sáng suốt.

PnL Chưa Thực Hiện (Unrealized Profit and Loss) thể hiện lợi nhuận hoặc thua lỗ lý thuyết trên các vị thế hợp đồng tương lai vĩnh cửu đang mở của bạn, được tính dựa trên sự khác biệt giữa giá vào lệnh và giá thị trường hiện tại (giá đánh dấu). Nó là 'chưa thực hiện' vì bạn chưa đóng vị thế để thực sự thu lợi nhuận hoặc thua lỗ. Ví dụ: nếu bạn mua Bitcoin ở mức 30.000 đô la và giá thị trường hiện tại là 31.000 đô la, thì PnL chưa thực hiện của bạn là 1.000 đô la trên mỗi hợp đồng Bitcoin. Trong các chiến lược trung lập delta, đặc biệt là những chiến lược liên quan đến chênh lệch tỷ lệ tài trợ, việc theo dõi PnL chưa thực hiện là rất quan trọng. Nó giúp bạn hiểu được lợi nhuận tổng thể của việc phòng ngừa rủi ro và liệu có cần điều chỉnh để duy trì tính trung lập delta hay không. Sự dao động lớn trong PnL chưa thực hiện có thể cho thấy sự cần thiết phải tái cân bằng vị thế của bạn. Hãy nhớ rằng PnL chưa thực hiện có thể dao động nhanh chóng và biến mất hoàn toàn nếu giá đi ngược lại bạn trước khi bạn đóng giao dịch.